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电力“十三五”规划将出 需追捧7家企业

2015-02-04 17:41来源:证券之星关键词:东北电网电力十三五规划电力企业收藏点赞

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燃料成本下降,毛利率同比上升:公司今年的燃料成本比去年同期下降约8%,带动毛利率同比提升。前三季度公司毛利率为27.67%,同比提升了1.42个百分点。由于国家出台了进口煤炭的限制措施,公司采购的进口煤炭占比有所下降。短期内煤价出现大幅波动的可能性较小,预计公司毛利率仍能维持在一个较高的水准,14、15年毛利率在27-27.5%之间。

装机规模不断扩大:公司目前总的可控装机容量为1787万千万,其中燃煤机组约占83%,燃气机组约占13%,还有小部分风电、水电机组。公司尚有836万千万机组在建,其中约有260万千万机组将陆续在2015-2016年投产。公司年初承诺将在今年内再次启动资产重组,注入盘南电厂19%的股份(240万千万)、珠江LNG电厂30%的股份(70万千瓦)等电力资产,五年内将集团剩余符合条件的发电资产全部注入,产能有望扩张43%。

盈利预测:预计公司2014、2015年分别实现净利润30.80亿元(YOY-0.21%)、34.11亿元(YOY+10.75%),EPS0.70、0.78元,当前股价对应2014、2015年动态PE分别为8.0X、7.2X,估值位于行业中枢,考虑到未来资产注入可期,维持“买入”建议,目标价6.50元。

国电电力:2015瑞银大中华研讨会快评

国电电力

2014 年全年发电量同比下降2%

公司2014 年全年发电量同比下降2%,其中火电/水电分别下降3%/1%。火电电量下降主要是因为经济增速放缓导致电力需求增速下降,同时公司机组因检修和环保改造使得停机较多。我们预计2015 年环保改造因素不再。水电电量下降是由于东北地区水量偏少。公司预计2015 年利用小时数较14 年变动不大(2014 年为4538 小时)。

预计15-17 年装机CAGR 为13%,可注入资产约60GW

公司计划2015-17 年每年投产约6GW 装机,2017 年底可控装机规模达到59GW,对应2015-17 年CAGR 为13%,其中火电/水电/风电年均新投产2.9/1.8/0.9GW,对应年均资本开支约200 亿元。母公司目前未上市电力资产约60GW,其中火电/水电分别为55/4GW,将有希望注入上市公司。

股价过高,维持“卖出”

自14 年10 月24 日以来,公司股价累计上涨72%,分别跑赢大盘和行业25ppt 和35ppt。但我们认为短期内公司基本面不会发生明显变化,我们预计2015 年公司ROE 为17%,当前股价对应2015 年PE 为10 倍,我们认为股价过高,因此维持“卖出”。

原标题:电力十三五规划将出:东北电网建设或被扶持 追捧七股
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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