电力“十三五”规划将出需追捧7家企业-第3页-北极星输配电网

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公司预计到2020年,包括母公司的资产注入,新增装机容量将以每年10%的速度增长,经营业绩有望进一步提升。

盈利预测:我们预估14年、15年净利润59.15亿元(YOY+42.92%)、63.51亿元(YOY+7.37%),EPS0.58、0.62元,当前A股股价对应14年、15年动态PE为11X、10X,H股为9X、8X。公司未来装机容量有较大的增长空间,业绩有望进一步提升,我们维持A、H股“买入"建议;A股目标价8.0元(对应15年动态PE13X),H股目标价8.5HK$(对应15年动态PE11X)。

粤电力:营收增速放缓,资产注入可期

粤电力

公司作为广东省内最大的发电企业,区域竞争优势突出。虽然受西电东送以及电价下调影响,公司前三季度营业收入略有下降,但燃料成本短期内将维持低位,毛利率有望维持在当前较高的水准。公司在建机组将于15、16年相继投产,且集团资产注入可期,未来装机规模有望大幅提升。

预计公司2014、2015年分别实现净利润30.80亿元(YOY-0.21%)、34.11亿元(YOY+10.75%),EPS0.70、0.78元,当前股价对应2014、2015年动态PE分别为8.0X、7.2X,估值位于行业中枢,考虑到未来资产注入可期,维持“买入”建议,目标价6.50元。

上网电价下调,营收缩减:公司前三季度实现营收77.51亿元,YOY-1.67%,实现净利润8.79亿元,YOY-0.16%。公司营收同比下降主要是由于上网电价下调以及三季度发电量下降所致。2013年9月份广东省曾下调燃煤机组上网电价,下调幅度为4%左右。今年9月份,上网电价再次下调1.2分/千瓦时,下调幅度为2.5%。上网电价的下调,以及火电机组受西电东送的挤压,使得公司下半年营收有所缩减。预计公司14、15年分别实现营收302.14亿(YOY-2.0%)、320.6亿(YOY+7.0%)。

四季度火电机组负荷率有望回升:前三季度,广东省全社会用电量同比增长9.2%,发电量同比增长2.3%,外购电同比增长30.82%,总体电力需求向好,但受西电大幅赠送影响,省内发电机组利用小时数受到进一步挤压。四季度随着水电枯水期的到来,西电东送的量会有所减少,预计省内火电机组的负荷率会逐步提升。预计公司14、15年发电量增速为3%、10%。

原标题：电力十三五规划将出：东北电网建设或被扶持追捧七股

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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电力“十三五”规划将出 需追捧7家企业

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