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“中国制造2025”是下半年影响市场的最大主题

2015-06-04 08:21来源:上海证券报关键词:中国制造2025智能制造集成电路收藏点赞

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在节奏和路径上,沪指的慢牛行情对管理层来说是比较理想的结果。金融周期下半场,银行信用对经济的驱动作用降低,而下半场可能仍有两三年时间要走,这段时间里股市在经济转型、创新上将为融资、并购起到第二支柱作用。“水牛”任重而道远,不能太急,不能太短,管理层也的确有不少政策工具,可以在股市向任一方向过于急速移动时进行逆周期调控。在此背景下,如果沪指在下半年出现过急的涨幅,很可能迎来政策收紧引致的调整。

2、下半年创业板将相对跑赢主板,年底目标4500点

第一,根据金融周期视角的投资分析框架,当经济下行时,与GDP相关度较小的新兴行业因能对冲投资者的实业、房地产仓位,价值凸显。BETA值比较低的行业,比如TMT在创业板比较密集。基于对下半年经济继续下行的判断,创业板相应会更有免疫力。第二,股市的“反身性”,即股价对上市公司融资条件的“正反馈”影响,对中小板和创业板企业的影响比对大盘蓝筹企业更明显。所以与主板不同,“反身性”导致创业板的涨幅更不容易受到均值回归规律影响,在站上4500点后向上移动的动力不会相应减弱。

中国制造2025

为下半年影响面最广主题

我们认为“中国制造2025”是下半年最可能从资本市场“反身性”投资逻辑上获益的主题。中国上市企业中工业企业数量比直接服务消费者的企业更多,按照证监会的行业分类口径,制造业占上市公司总数近2/3,占总市值超过2/5。中国制造业企业要升级最快捷的方法是,借助牛市融资然后到欧美收购低市盈率的先进同行,股市不只是这些企业股票交易的场所,也是他们融资来源。这是实实在在的跨国资本市场套利和技术升级,虚拟市值和实体经济都将由此受益,股价对业绩亦会有“反身性”影响。相比于互联网领域的收购目标,制造业企业的收购目标,特别是海外目标,更可能物美价廉,业绩、技术踏实,也更可能通过整合形成细分领域的全球领军企业。

重点关注智能制造、绿色制造、高端装备三大投资方向。《中国制造2025》的第一个十年规划以实现迈入制造业强国行列为战略目标,具体体现在三个方面:第一,到2025年两化融合迈上新台阶(主要指工业化和信息化的融合);第二,重点行业的单位工业增加值能耗、物耗及污染物排放达到世界先进水平;第三,形成一批具有较强国际竞争力的跨国公司和产业集群,在全球产业分工和价值链中的地位明显提升。这三大重点发展目标衍生出的三个方向的投资机会值得关注,第一,两化融合主要是推动新一代信息技术与制造技术融合发展,而智能制造是两化融合的主攻方向,其核心在于加强开展新一代的信息技术与制造装备融合的集成创新和工程应用。从受益顺序来看,短期以集成电路、传感器、工业以太网为主的基础材料领域优先贡献业绩红利;长期来看,智能制造、智能生产领域的生产效率将显著提高,智能工厂、智能装备领域同样具备投资价值;第二,控制重点行业的能耗、物耗及污染物排放的核心在于实现先进节能环保技术、落实绿色制造的转型升级,预计新能源与节能领域即将迎来发展的黄金阶段;第三,具备国际竞争力的产业集中在竞争力较强、相对优势明显符合产业升级趋势的高端装备行业,例如高技术船舶、农机装备、航空航天装备等,这些行业的高速发展也为“走出去”战略奠定基础。

叠加并购整合和海外市场开拓两大选股偏好。一方面,基于牛市对上市公司业绩具有“反身性”影响逻辑,那些能利用资本市场力量超常规发展的企业更容易脱颖而出。相应的,我们偏好那些有经验、有行动、有意向进行相关行业并购整合从而逐渐奠定龙头地位的企业;另一方面,依据“提升跨国经营能力和国际竞争力”战略方向,结合下半年资本项目开放进程加速的大趋势和“一带一路”鼓励企业出海战略,下半年可能会迎来制造业海外收购浪潮,我们偏好那些有海外收购或海外市场开拓经验或潜力的企业。

通过布局三大投资方向、叠加两个选股偏好,推荐14只股票,分别为:长电科技、永贵电器、东土科技、京山轻机、智慧松德、上海机电、当升科技、宇通客车、宁波华翔、卧龙电气、中船防务、吉峰农机、天壕节能、四川九洲。

原标题:“中国制造2025”是下半年影响市场的最大主题
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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