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渝粤配售电试点获批 哪些企业将获益?

2015-12-10 08:29来源:万隆证券网作者:姜隅琼关键词:电力体制改革售电侧改革电力市场收藏点赞

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黔源电力调研快报:来水大发,等待集团资产注入

关注1:2014年来水大幅增长

2014年,公司所属流域来水提前,进入主汛期后,降雨明显增多。9月,由于受台风“海鸥”登陆外围云系带来的强降雨影响,北盘江光照以上流域来水较常年偏多近八成,董箐区间来水偏多四成,三岔河流域偏多六成。截至11月,公司下属7个电站发电量约为81亿千瓦时(未披露2月发电数据),与去年同期相比增加1.56倍。

关注2:牛都、善泥坡电站投产,马马崖一级也将建成投产

2014年6月,装机2万千瓦的牛都电站正式投产发电;2015年1月5日,装机18.6万千瓦的善泥坡电站已经建成投产;装机54万千瓦的马马崖一级电站也将于15年全部建成投产,投产后公司权益装机将由148.5万千瓦增加至182万千瓦,增加22%。善泥坡、马马崖一级电站电价尚未核定,预计将高于董菁电厂0.326元/kwh的电价。

关注3:进入降息周期,持续提升公司业绩截至2014年9月30日,公司短期借款10.9亿元,长期借款121.5亿元,发生财务费用4.8亿元。2014年11月22日,央行实施全面、非对称性降息,一年期贷款基准利率和存款基准利率分别下调0.4个百分点和0.25个百分点。随着中国经济进入降息周期,公司盈利能力有望得到持续提升。

关注4:集团资产有望注入

集团华电乌江公司负责开发的乌江干流上的7个梯级电站,参股乌江干流重庆境内彭水电站,相对控股和承担了乌江支流清水河2个梯级电站大花水和格里桥的开发工作。截止2012年末,乌江公司投产装机容量1024.5万千瓦,水电装机754.5万千瓦,水电权益装机730.05万千瓦,火电装机270万千瓦。集团水电站规模超100万千瓦的有4个,盈利能力好于上市公司,随着国企改革政策的推进,我们预计集团资产注入将是大概率事件,可明显增厚上市公司盈利能力。

文山电力:业绩平稳符合预期,新电改为公司带来利润增长空间

事件评论

售电量稳步提升+购电结构变化带来营收增加,毛利率下降。主要受到趸售州内三县大增36.5%的影响,公司上半年完成供电23.51亿千瓦时,同比增长2.4%,带来营收增长4.5%;购电方面,公司向电价偏贵的省网购电增加,同比增长5.9%,带来营业成本增加,毛利率下降0.1%。

铁合金用户电费回收风险加大,带来公司资产减值损失计提大幅增加。公司客户西畴县莲花塘九股水冶炼厂由于宏观经济影响,2015年以来尚未恢复生产,其欠下公司约2952.2万元的电费面临较大风险,考虑到安全性,公司上大幅计提减值损失,带来该科目大增1620.13%。

未来看点:电改下受益标的。公司属于发售一体化电网公司,主营集中在云南文山州,自有电站规模11万千瓦,调度电站57万千瓦,占文山州水电装机总规模的39%,售电量占比达54%,客户以趸售和大工业为主,比例分别为39.53%和32.73%。主要考虑到目前购售电价均由发改委规定,缺乏定价自主性影响其业绩提升。电改放开售电侧后,趸售、大客户和一般工商业均可成为议价对象。除此之外,公司目前向省网购电比重日益增大,不得不面临高电价,未来输配电价改革后此端购电价格也有望下调。

甘肃电投:风电光伏注入预期,将变身清洁能源公司

本报告导读:

集团风电光伏电站有注入预期,依托甘肃资源条件具备大规模扩建潜力。目前公司股价仅反映水电业务的低估值,未反映注入预期下的的高成长性和清洁能源平台价值。

给予增持评级和11元目标价。公司水电业务发展平稳,我们预计2013~2015年EPS0.48、0.62、0.70元,对应当前股价PE15、12、10X。

原标题:渝粤配售电试点获批 新电改推进再提速 12股解析
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