那些年 在配电领域中红极一时的企业们上半年赚了多少钱？

综合性输变电设备企业：

许继电气：电力装备龙头地位确保业绩稳增长，除特高压龙头优势明显外，公司在配电网改造及新能源汽车充电方面亦有较高收入。其充电产品的市场占有率居市场前列！

公司上半年实现营业收入2,898,387,408.39元,同比增长32.95%;归母净利润109,572,701.07元,同比增长45.46%。

已有大工程项目收入确认实现收入增长

公司营收增长主要来自直流输电系统、智能电源及应用系统业务、EMS加工服务及其他,分别增长239.08%、150.17%、146.57%。2015年公司中标国家电网特高压直流输电工程设备招标,总金额达到22.03亿元,项目自今年进入收入确认阶段。上半年公司接连中标国网充电电源的两次招标项目和南网充电装置招标项目,中标金额应该在1亿左右。报告期内,虽然其他业务毛利率下滑,但是直流输电系统业务毛利率增长19%,同时因研发支出减少管理费用占比下降,最终净利润同比增长45%。

特高压直流领域龙头优势保订单量

公司直流输电系统拥有明显技术和市场优势,产品毛利率保持在40%以上。公司截至目前中标南网滇西北至广东±800kV直流输电工程、国网渝鄂直流背靠背联网工程和扎鲁特-青州±800kV 特高压直流工程,中标金额合计约为24.94亿元,中标份额保持领先。国网规划,“十三五”期间,在“四交五直”工程基础上先后完成“五交八直”、“十交两直”特高压工程,目前国网在运、在建的11条特高压直流工程公司都有中标相关设备招标项目,未来公司作为特高压直流输电龙头企业仍将获得大量订单。

配电网改造加速

国家能源局规划十三五期间落实配电网建设行动改造计划,加快实施农网改造升级工程,规划投资将有1.7万亿,公司以其配网业务的实力和市场占有率优势赢得广阔市场。公司在山东、湖北、江苏等省区农配网、居配项目已实现大额中标。

新能源汽车充电业务助力公司业绩增长

公司电动汽车充换电产品市场占有量居全国前列。国网计划2016年充电设备招标量达到50亿元,下半年至少还有30亿元。十三五期间为顺应500万辆电动汽车的充电需求,充电设施投资将达千亿规模。

思源电气

公司今日发布2015年报,报告期实现营收33.97亿元(YOY+8.88%),实现净利润3.82亿元(YOY-16.26%),低于预期。单季看,公司4Q实现净利润1.45亿元(YOY+9.25%)。幷拟每10股转增2股派2元。公司业绩增速降低一方面是受国家经济下行压力影响;另一方面市场竞争加剧,部分产品毛利率下降较多。我们通过行业了解到,15年电力设备行业相关公司业绩普遍低于预期,不少公司甚至负增长。随着配网、特高压建设相关订单释放加快,公司未来业绩有望实现稳步增长。

预计公司2016、2017年分别实现净利润4.26亿元(YOY+11.5%)、4.86亿元(YOY+13.96%),EPS0.68、0.78元,当前股价对应2016、2017年动态PE均为19X、16X,估值合理,维持“买入”建议,目标价16.00元(17年动态PE21X)。

GIS产品比重提升,传统产品营收下降明显:分产品看收入占比最大的仍然是GIS产品实现营收10.23亿元(YOY+37.61%)达到25.6%。断路器、变电站自动化及继电保护系统和高压互感器三个产品分别实现营业收入3.87亿元、2.72亿元和3.96亿元,增长态势良好,较去年分别增长了35.03%、21.76%和12.22%。传统产品受市场竞争冲击较大,如中性点接地产品、铁心电抗器、油色谱产品营收与同期相比分别下降22.68%、28.69%、18.73%。分地区看华东、华北、西北地区仍然是公司重点区域合计占比达,华南、西北、西南地区营收增长明显分别为67%、27%、23%,通过多年的海外拓展,今年海外业务有了较大进步,营收2.62亿元(YOY+97.23%)。

费用控制较好,毛利率有所下降:公司15年综合毛利率33.67%,同比下降3.72pct,主要受宏观市场环境不景气,市场竞争加大,客户倾向于最低价中标,产品价格难以上调,其次是因为部分原材料价格上涨。

分产品看GIS产品毛利率25.61%同比下降2.16pct,电力电子成套设备毛利率24.98%同比下降6.97pct,中性点接地产品毛利率28.19%同比下降11.12pct。随着电网投资建设投资恢复,未来毛利率有望提升;公司15年综合费用率23.74%,同比下降1.48pct,主要在于公司有严格的费用控制能力,预计后期费用率有望保持平稳。

国网订单释放加快,在手订单丰厚,未来业绩增长有保障:16年国网预计4390亿元用于电网建设,计划开工110(66)千伏及以上线路7.6万公里,变电(换流)容量5.5亿千伏安(千瓦),投产110(66)千伏及以上线路4.7万公里、变电(换流)容量3.1亿千伏安(千瓦)。“五交八直”特高压工程有望16年内核准开工。配网方面积极落实自动化改造2万亿投资,加速完成东中西部农网项目及城镇配电网工程幷启动一批智能配电网示范项目。整个“十三五”期间电网总投资2.7万亿,计划建成东、西部同步电网,建设22项特高压交流和19项直流工程,加快推进配电网升级改造。公司15年新增订单50.51亿元,预计16年新增订单55亿元(YOY+10%),未来业绩有望实现稳定增长。