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从上表可以看出，公司经营活动产生的现金流基本上与公司净利润相符，说明公司的生产经营是实实在在挣到钱的。

从公司经营情况和财务状况来看，公司值得投资，但是注意公司产能受到限制。招股说明书中提到，公司目前的生产能力与市场需求并不匹配，产能在一定程度上限制了公司的发展速度。2012年至2015年上半年，公司产能利用率如下：

公司在招股说明书解释为，2015年1-6月，公司在原有厂房设备产能有限的情况下，将部分产能向电动汽车车载电源和充换电站充电电源系统的生产倾斜。因此，公司目前的生产经营，只是在生产设备一定的前提下，降低行业不景气的电力设备比例，相应提高电动汽车设备的比例，公司总的营业收入并没有明显的变化。公司2015年业绩快报中，公司营收1.85亿，增长了24%，净利润0.42亿，增长14%。实际上，公司电力设备产品的毛利率并不低，2015年上半年恢复至53.5%，超过电动汽车设备的52.3%。公司核心产品为电力操作电源模块，是直流电源系统的核心部件。电力操作电源模块相较于电源整机系统以及UPS电源，其对企业的生产和研发水平要求更高，因而具有更高的技术壁垒和更高的附加值。电动汽车车载电源和充换电站充电电源系统的毛利率逐年下降，如果电力行业景气的话，产能转移到电动汽车领域反而得不偿失。

公司募投项目电力操作电源及一体化电源系统建设设计建设期为两年，第3年生产负荷率达到80%，第4年生产负荷率达到100%。电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统产业化设计建设期为两年，第3年负荷率为60%，第4年负荷率为80%，第5年达产100%。项目投资计划分5年投入，分别为10,079.95万元、6,719.96万元、2,683.05万元、676.15万元和473.31万元。

因募集资金尚未到位，公司使用自有资金对高频软开关功率变换设备研制和产业化项目先行投入。目前，募投项目已经开工建设，截至2015年6月30日，共计投入9,767.55万元，主要用于厂房建筑物的工程建设和设备采购。

根据上述情况推断，至2015年6月30日，募投项目已经开工建设约1年。项目建设期约2年，那么预计2016年6月完成全部工程建设。加上设备安装、调试、试产，至最终投产，估计需要等到2016年底，2017年开始贡献业绩。如此看来，在目前产能规模保持不变的情况下，公司2016年的业绩恐怕难以有很大的提升。公司2015年净利0.42亿，目前市值40亿，市盈率95倍，估值非常高。

五、和顺电气

所在地：苏州，2010年上市

行业：电气器材设备

产品：电力成套设备和电力电子设备，其中电力电子设备包括电能质量改善类产品和节电产品。

股权关系：本公司的控股股东和实际控制人为姚建华先生，控股 47%。中国国籍，无境外永久居留权。姚建华同时持有吉顺公司 90%的股权和美顺公司 66%的股权，并通过美顺公司间接控制美顺投资 100%的股权，股权关系较复杂。

上市募投项目：“电力电子设备产品线产能扩大项目”。项目建设期约为2年。

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