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再战IPO!海兴电力:主营智能电表 畸高毛利率引质疑

2016-05-03 09:31来源:投资者报作者:向劲静关键词:智能电表三相电能表海兴电力收藏点赞

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根据海兴电力2014年版本的招股说明书和2016年版本的招股说明书的内容发现,从2011年至2014年,伊朗BSTC均为前三大客户,其销售金额分别为:5295万元、4942万元、1.21亿元和5742万元;2011年海兴电力第一大客户巴西FAE为其贡献销售收入6469万元,第二年海兴电力与巴西FAE共同组建巴西ELETRA,并于2012年成为海兴电力第五大客户,实现销售收入4754万元。此外,巴基斯坦KBK在2013年和2015年分别为海兴电力贡献销售收入为3052万元和3824万元。

然而,值得注意的是,海兴电力前五大客户名单中的伊朗BSTC、巴基斯坦KBK均为海兴电力的参股公司。根据两版招股说明书内容显示,海兴电力持有伊朗BSTC37.67%股份、持有巴基斯坦KBK14.99%、持有巴西ELETRA公司25%股份,并通过海兴巴西间接持有巴西ELETRA公司75%股份。

此外,海兴电力还持有突尼斯Intech50%股份,持有海兴远维47.98%股份,并通过海兴香港间接性持有南非PTY50%的股份和通过海兴远维间接性持有兴邦远维19.84%的股份。

海兴电力的海外公司众多,大客户又属于自己参股的公司,由上述内容可看出,以上大客户与海兴电力之间有着密切的关联关系。如此一来,高毛利率的真实性自然更容易引起质疑。

应收账款和存货高企

毛利率并非唯一值得关注的指标。数据显示,海兴电力2013-2015年的应收账款期末总额分别为3.7亿元、5.75亿元及5.45亿元,占同期营业收入的比例分别为22.59%、33.44%及27.26%,其中账龄在一年以内的应收账款占总额的比例分别为97.67%、94.05%及89.75%。

针对应收账款高的问题,海兴电力在招股书中表示,公司主要境内客户为国有电网公司及其下属企业等电力用户,货款的回收时间根据不同订单的情况有所差异,并存在一定的季节性因素。虽然公司应收账款违约的概率较小,但也不排除由于应收账款无法及时收回而对公司整体运营产生不利影响的风险。

此外,2013年、2014年及2015年,海兴电力的存货余额分别为1.78亿元、2.77亿元及2.8亿元。海兴电力根据订单情况组织采购及生产,但如果存货无法及时消化,仍可能导致运营成本上升及资产周转水平下降的风险。另外,海兴电力根据协议及订单组织生产及销售,并根据市场情况对部分原材料进行提前备货,如客户不能按时履约,则存在存货计提减值准备和滞销的风险。

原标题:海兴电力再战IPO 畸高毛利率引质疑
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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