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新电改方案全解析 哪些电力企业将会受益?

2015-03-24 13:40来源:华尔街见闻作者:杨国浩关键词:电力体制改革国投电力电力企业收藏点赞

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国泰君安团队哪些观点有别于市场?

1、 有市场观点认为该方案低于市场预期。我们认为,该方案与2014年三季度媒体频繁报道的“四放开,一独立,一加强”方案框架没有本质区别,因此可以认为该方案本身的内容符合资本市场预期(但低于部分实业界人士预期)。由于有近期一系列的政府表态,因此该方案出台时点亦无所谓超市场预期或低于市场预期;

2、 有市场观点认为电力行业将借电改之机逐步体现公用事业属性。我们认为恰恰相反——在煤电联动时代,发电行业尚有望随着煤价波动趋缓而获取公用事业属性,而随着发电侧和售电侧市场化的推进,发电行业整体将愈发体现周期性行业属性,只有电网企业从准公用事业变为真正的公用事业;

3、 有市场观点认为电改将导致火电行业平均电价上升进而盈利增速提升。我们认为,在电力供应如此宽松的宏观背景下,将发电、售电推向市场化的怀抱,管理层的目的正是降低全社会电力成本。因此,火电行业内部盈利能力分化是必然的甚至可能是惨烈的。大型机组盈利逐步提升、中小型机组盈利逐步下降是行业新常态;未来即便火电平均电价提升了,那也极大概率是由于煤炭价格走高引起的;

4、 新电改方案最大的亮点是——发电行业历来和用户是隔绝的,而发电侧和售电侧电价和准入的放开,将催生一个生产者和用户能够直接“见面”的、长期潜在交易金额超过万亿的巨大“新兴”市场。在这个“新兴”市场里,各种商业模式或“玩儿法”的渗透率基本都是“零”,这足以令资本市场兴奋,尤其是在泛“能源互联网”正处于预期逐步产生的阶段,相关参与方的想象空间可想而知。

新电改将使哪些电力企业受益?

1、 能够快速切入售电市场的电企。包括已经或即将试点输配电价改革地区的地方性电企,可能的受益标的包括:深圳能源、内蒙华电、川投能源、吉电股份、申能股份、湖南发展等;以及有望借助互联网思维进一步优化业务模式的特定区域发电主体,包括:穗恒运 A、富春环保、联美控股等。

2、“输配以外的竞争性环节电价放开”,水电平均电价水平将逐步提升。受益标的包括:国投电力、川投能源、桂冠电力、黔源电力、长江电力等。

3、 地方小电网公司经营弹性大大增强。“输配以外的竞争性环节电价放开”,将使地方小电网公司获得市场化的购售电环境,度电盈利空间提升;“放开配售电业务”,将给予地方小电网公司以前没有的异地扩张能力。受益的地方小电网企业包括:广安爱众、郴电国际、文山电力等。

此外,电力下游高耗能行业的龙头企业有望与发电企业直接竞价交易,用电成本将下行。相关受益标的包括:宝钢股份、武钢股份,中国铝业、云铝股份,氯碱化工、海螺水泥等。

原标题:新电改方案全解析 哪些电力企业将会受益?
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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