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二、环保：政策助推为主。2月13号国务院新闻办政策吹风会上，环保部副部长确认“水十条”已编制完成，目前在审批程序，这也让市场此前早早的预期总算有了着落。同时，即将召开的两会，以及正在编制十三五规划，环保毫无疑问也将是重点之一。加上2015年“十二五”规划即将收官，环保投资有望赶工加速，政策驱动将成环保主题自上而下最大的推荐逻辑。

三、军工：政策与改革是最大支撑。随着“两会”临近，军费预算、国防建设等重要议题将进一步提升军品价值空间;在改革层面，2015年科研院所改制、军工资产证券化、民参军等持续推进，将不断强化军工改制重组预期。

下一站谁来接力?

从审美角度看，荀玉根认为新能源汽车、军工、环保三大主题均具备成为后续热点的潜力，共同的特点均需要确认政策催化落地，除此外，策略角度可做些横向对比。

1)涨跌幅上，2014年11月21日降息以来，新能源汽车板块上涨13%，在三大热点中最为靠后，仅1月6日伴随创业板反弹以来才有所表现，而军工与环保涨幅基本相当。

2)盈利与估值层面，参考Wind一致盈利预测，2015年新能源汽车、国防军工、环保动态PE分别为35倍、52倍、29倍，但盈利增速方面，三者分别为116%、32%、30%，PEG上，新能源汽车板块更优，环保次之，但考虑市场对于军工板块几乎不考虑估值，因此军工的参考意义并不大。

3)热点弹性更需要外延性与潜在想象空间的配合，从这个层面看，随着苹果等互联网巨头纷纷向汽车领域进军，新能源汽车似乎更契合当前的触网卖点，而军工在国企改革驱动下同样具备较大的想象空间，相对而言，环保当前依靠政府订单驱动的业务模式下，估值提升空间略弱。成长维度，接力互联网的热点排序，海通证券更倾向于是新能源汽车>军工>环保，当然市场热情高涨后，同样存在百花齐放的可能。

此外，价值蓝筹股同样可以成为行情的接力棒。海通证券认为，2012 年12 月-14 年中A 股是存量博弈的结构市，是牛市引桥，2014 年7 月演变为增量入场的趋势市，牛市正式开启，增量资金入市仍处于初期，牛市格局不变，增量趋势市中价值成长唇齿相依。降息来3 个月风格切换实为轮涨，以互联网为代表的成长最近1 个多月表现后，低利率的金融地产优势再现。

综上所述，海通证券的判断是，市场热点大概率会从互联网转移到其他领域，价值蓝筹的金融地产，成长领域的新能源汽车、军工、环保(依次排序)，均可能接力，政策是重要的影响变量。对价值、成长的认识，没必要对立，增量趋势市里二者将走向共和。当前的股市可以比喻为一条上下起伏、崎岖的山路(有路有远方说明是牛市，但宏微观的实体没2005-2007 年那么好，因此过程曲折)，金融地产代表的价值股好比自行车，利率持续下行使其一直有动力，看起来速度慢但波动性小，时间是朋友，阶段性碰到下坡也可以很快(比如2014 年12 月)，成长股好比小汽车，行业景气和故事很美，看起来速度快但波动性大，在山路上碰到坑洼地时需要人推车甚至修车，最终二者殊途同归。

原标题：新能源汽车、军工、环保优势大比拼

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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