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深度|动力电池回收行业报告:市场空间、驱动因素、商业模式、竞争格局

2018-05-04 08:24来源:中信证券关键词:动力电池动力电池回收梯次利用收藏点赞

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 行业空间预测:2020 年回收量接近 40 Gwh,2022 年市场规模突破百亿元。受益新能源车行业确定性高增长,国内动力电池出货自 2014  年起进入爆发期,2014/2015/2016 年分别为 5.9/17.0/30.5GWh,2017 年实现出货 39.2 GWh,预计未来三年 CAGR  仍有望保持 30%以上。一般而言,当电池容量衰减到初始容量的 60%-80%,便达到设计的有效使用寿命,需进行替换。乘用车电池的有效寿命一般为 4-6  年,而电动商用车由于日行驶里程长、充电频次多,电池有效寿命仅约 3 年。我们预测 2020 年动力电池回收量将接近 40 Gwh,预计 2022  年动力电池回收量将接近70Gwh(以含金属价值量计,市场规模有望突破百亿元)。

动力电池回收必要性日益凸显,体现在环保要求、经济效益、资源稀缺、政策规范四方面。动力电池回收的必要性体现在三方面:1.环保角度,废旧锂离子电池含有的重金属化合物、LiPF6、苯类等难以降解,可能造成严重污染。2.经济效益角度,下游需求的持续高速增长导致钴供需格局转为短缺,钴价将高位运行并具备进一步上行空间。另外参考家电回收的补贴模式,动力电池回收未来也有可能引入基金补贴,一旦落实对行业是重大利好。3.资源角度,我国钴镍储量仅占全球  1%、3.6%,全球的钴矿上游资源主要被嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源等跨国矿企控制,仅极少数国内企业收购刚果优质钴矿,钴资源成为动力电池及上游正极材料厂家的“必争之地”。4.政策规范:《拆解规范》《余能检测》《规格尺寸》《编码规则》,四大规范出台建立国家标准体系,有助行业集中化、规范化发展。

商业模式:先梯次利用后再生利用,以电池材料厂为核心构建包括整车厂、电池厂在内的合作生态。为提高资源利用率,废旧动力电池的利用应遵循先梯级利用后再生利用的原则。目前我国废旧电池梯级利用主要为示范工程形式,典型的三个项目围绕储能领域。我们认为,回收渠道是电池回收行业的核心竞争要素之一,而整车厂掌握与消费者联系密切的  4S 店,在建立回收渠道网络方面具备天然优势。2016 年 12  月,工信部发布《电池回收管理暂行办法》(征求意见稿),提出落实生产者责任延伸制度,亦从政策层面明确了整车厂在回收渠道上的主导地位。我们看好具备回收技术和先发布局优势的大型正极材料厂商,通过建立与整车厂、电池厂的合作网络,整车厂负责构建回收渠道,正极材料厂商负责拆解、提取金属后再造电池材料,然后供应给电池厂,形成多方合作的循环生态。

风险因素:新能源汽车推广不达预期;相关政策出台不及预期。

投资策略:预计到 2020 年回收市场将进入大规模放量阶段,回收量将超过 20Gwh,2022 年动力电池回收量将达到  53Gwh(以含金属价值量计,市场规模将突破百亿元)。随着回收需求的爆发,政策的规范以及行业龙头的不断布局,动力电池回收的市场即将打开,看好具备先发布局优势以及回收渠道优势的电池材料厂商,通过与整车厂、电池厂合作,打造电池材料再生利用的循环产业链。

市场空间预测:2020 年回收量接近 40 Gwh,2022 年市场规模突破百亿元

动力电池装机增长迅速,即将步入大量报废期

电池是新能源汽车产业链的关键环节,行业持续高增长。伴随电动汽车于 2011 年在我国起步,动力电池行业步入发展初期,年出货量低于 1GWh  且仅维持小幅增长;随着 2014年补贴政策推出,行业进入爆发式发展期,动力电池出货量从 2014年的5.9GWh攀升至 2015年的  17.0Gwh,同比增长接近 2 倍。2016 年中国动力电池出货量达  30.5GWh,同比上年增80%。总体而言,作为新能源车产业链的关键环节,动力电池行业将长期受益新能源汽车的销量和渗透率增长。根据高工锂电,2017  年动力电池累计出货 39.2GWh,同增 30%以上。结合新能源车产销预测,我们判断 2018~2020 年动力电池将延续高增长,CAGR 约 30%。

自 2014 年之后,动力电池装机进入爆发增长期,动力电池的回收问题也逐渐提上日程。一般家用乘用车以及电动客车电池会在 5  年左右退役,出租车和物流车动力电池一般 2 年就会退役。据此判断,从 2018 年开始,我国将会有大量的动力电池进入报废期。

2020 年回收量接近 40 Gwh,2022 年市场规模突破百亿元

动力电池的回收量不仅与每年新能源汽车产量密切相关,还与电动汽车的类型、占比,电池的类型、占比、技术进步以及不同类型电池的使用寿命等相关。目前行业内的平均标准和经验数值如下,可作为预测动力电池使用寿命及回收量的假设:

1)根据经验估计,各类车型年均行驶公里数为家用车 2 万 km、出租车 10 万 km、客车 7.5 万 km、物流车 15 万  km;家用车与出租车比例为 100:1。

2)我国电动汽车的 NEDC 工况距离在 200km-350km 范围内。

3)三元锂电池以及磷酸铁锂电池使用情况为:预计 80%的乘用车及物流车使用三元锂电池,而 70%的客车使用磷酸铁锂电池;三元锂电池的极限循环充电次数为  500 次,磷酸铁锂电池的极限循环充电次数为 2000 次。

根据上述假设,乘用车电池平均寿命 5 年,出租车和物流车平均 2 年,电动客车电池寿命平均 5 年。根据我们的测算,2018  年开始我国新能源汽车动力电池将会进入大规模退役阶段,退役动力锂电池达到 11.99GWh,其中三元电池 8.85GWh,磷酸铁锂电池 3.14GWh。2020  年动力电池回收量将接近 25.57 Gwh(折合成 18.57 万吨),2022 年动力电池回收量将接近 45.80Gwh(折合成 30.98  吨),2018~2022 年年均复合增长率达 59.10%以上,以含金属价值量计,2022 年国内动力电池回收市场规模将突破百亿元。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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