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6 问题六
行业现在怎么看?未来怎么看?
结论:一次设备是收入确认周期的变化,二次设备是持续的投资增长,推荐周期性更弱、防御型更强的二次设备龙头国电南瑞。18-19年的特高压收入确认同比16-17年的收入确认高峰略有下滑,19年下半年开始一次设备受益新的特高压收入确认,业绩逐渐改善。
宏观背景:供给侧改革进入深水区,经济转型升级,GDP维持6%-7%增速运行
行业投资:电网投资放缓。2016年电网投资4977亿元,同比增长10%,2017年 同比增长-3%,2018年计划投资额同比增长3%。
业绩VS估值:国家电网公司电网投资总额低速增长,17年特高压直流零开工背景下,2017-18年电网设备公司业绩逐渐下滑,一次设备同比之前的特高压收入确认期业绩大幅下滑,部分业绩大幅下滑公司PE失效,0.8-1倍PB。二次设备受益配网与自动化需求业绩维持正增长,国电南瑞20%业绩增速、17-18倍PE。
表8 部分业绩大幅下滑公司PE失效,0.8-1倍PB
7 问题七
推哪个票?
推荐国电南瑞(600406)。一次设备是收入确认周期的变化,二次设备是持续的投资与需求增长,推荐周期性更弱、防御型更强的二次设备龙头国电南瑞。
公司核心逻辑:电网自动化主业受益更新需求与新增投资,特高压+柔直消除中期业绩不确定性,二次设备龙头未来三年15%-20%业绩增长无忧。
①短期:第一次国家电网进行调度自动化和变电自动化投资时间段是2009-11年,国电南瑞09-11业绩CAGR90%,设备使用寿命8-10年,2018年逐渐进入设备更新周期,高峰在2019-20年。电网信息通信处于成长技术迭代期,维持快速增长。
②中期:特高压+柔性输电收入确认在2019-20年,增长可期。
③长期:公司在研发上的持续投入(18年上半年研发费用7.4亿元,同比增长22%),以及IGBT等新兴产业募投项目投产,将成为公司长期增长的驱动因素。
8 问题八
电网设备投资逻辑?
1)在自上而下投资框架中,电网设备是典型的寡头垄断和投资驱动型行业(供给收入弹性大于需求收入弹性,侧重供给端投资规划的研究),电网设备本质是国家电网公司的设备制造部门,国家电网作为公用事业公司,其在输变配电网环节的资本开支计划直接决定电网设备上市公司的业绩景气度。特高压投资(输变端)、配网投资是重要的两个解释变量,其增速快慢代表行业景气高低;
2)自下而上看,一次设备领域中(开关、变压器等),特高压开工招标意味着未来1-2年电网一次设备公司具有订单收入确认的业绩支撑;二次设备领域中(保护系统、自动化系统),输变线路的安全稳定运行、电网信息通信、地方增量配网建设、分布式能源接入、充电桩接入均支撑二次设备公司的业绩持续增长。
9 问题九
我国电网在世界电网中的水平?
建议参考我们研究过的全球电网系列报告:(微信短连接失效,可联系我们索要PDF报告合集)
1. 超级大国并没有超级电网——全球电网巡礼之一:美国电网http://t.cn/RC93fwx
2. 欧盟独特的跨国交易电网——全球电网巡礼之二:欧洲电网 http://t.cn/RC91GQr
3.日韩电网的蛛网形态——全球电网巡礼之三:日韩电网 http://t.cn/RN2bP1C
4. 前苏联的超级能源与超级电网——全球电网巡礼之四:俄罗斯电网http://t.cn/RNTGNPx
5.南亚旅游岛国也缺电——全球电网巡礼之六:南亚电网http://t.cn/Rp0puEt
6. 印度电网 http://t.cn/R9Wsst2
7. 巴西电网 http://t.cn/RikjkJw
8. 巴基斯坦电网 http://t.cn/RpJLCSM
9.印尼电网http://t.cn/Rp0puEt
10. 国家名片高铁、核电与特高压 http://t.cn/R9lvqxe
10 问题十
海外龙头在电网投资进入成熟期后,对电网业务怎么看?
建议参考美股ADR电力设备10倍票: ABB二十年复盘:电气设备的“TenBagger” http://t.cn/RspYgYs
要点:①电网是ABB的第一大现金牛主业,电网拿单能力显著强于、稳健于工控业务;②ABB首创柔性直流,核心竞争力与未来增长点在于直流输电技术
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4月25日,在四川甘孜1000千伏变电站新建工程施工现场,施工机械的轰鸣声、焊接作业的哧哧声、混凝土浇筑的振捣声交织在一起,湖南送变电工程公司200余名施工人员正铆足干劲开展施工作业。甘孜1000千伏变电站工程位于海拔3500米的康定市呷巴乡,是目前我国在建海拔最高的特高压交流变电站。工程计划于今
4月28日上午10时,湖北省黄石市阳新县木港镇,武汉—南昌双回1000千伏线路工程(湖北段)贯通仪式在武南工程SN2204施工现场举行,标志着武汉—南昌双回1000千伏线路工程(湖北段)全线贯通,华中特高压交流环网指“日”可待!据悉,武汉—南昌双回1000千伏线路工程起点为特高压武汉换流变电站,终点为
4月24日,陕皖直流特高压工程(阜阳段)建设协调会召开。阜阳市副市长虞建斌表示,目前阜阳段工程项目开工在即,供电公司和有关单位要全力保证项目提速建设。
习近平总书记强调,高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。能源保障和安全事关国计民生,是须臾不可忽视的“国之大者”。国家电网坚决扛起维护国家能源安全的职责使命,加强规划统筹引领,全力服务新能源高质量发展,加快特高压和主网架建设,强化配电网建设,提升电网防灾抗灾能力和电网
北极星输配电网获悉,近日,宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电线路工程宁Ⅰ标段在开展基础施工的同时,抢抓时间节点,趁着750千伏白银至黄河Ⅱ回线路工程国调停电检修7天窗口期,实施2.75公里、6基铁塔首段放线施工,预计4月28日完成该放线段全部架线任务。据悉,“宁电入湘”特高压直流输电工程宁夏
近日,由南网科研院牵头申报的国家标准《绝缘配合第14部分:高压直流系统AC/DC滤波器绝缘配合》(GB/T311.14-2024)正式发布,标志着我国在高压直流输电绝缘配合领域取得了新的里程碑,为推动电力行业的可持续发展发挥重要作用。南网科研院直流所技术团队多年来在直流输电绝缘配合领域持续攻关,先后突破
近日,甘肃省内唯一的电力大规模外送通道——±800千伏祁韶直流输电工程年度外送电量突破100亿千瓦时,同比增长14.68%。±800千伏祁韶直流输电工程西起甘肃酒泉祁连换流站,途经甘肃、陕西、重庆、湖北、湖南5省市,东至湖南韶山换流站,额定输电容量800万千瓦,输电线路全长2383公里,是我国首次将大
“吊具捆绑完成,先把钢梁吊离地面10厘米进行安全检查,然后再起吊至柱顶。”4月16日,随着最后一榀钢梁顺利连接,甘肃±800千伏庆阳换流站750千伏气体绝缘全封闭组合电器(GIS)厂房钢结构吊装作业全部完成。庆阳换流站是我国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送项目——±800千伏陇东—山东
近日,特高压交流气体绝缘全封闭组合电器(GIS)出线复合套管在中国电力科学研究院昌平特高压直流试验基地通过悬臂机械负荷耐受试验。这标志着国产化大吨位弯扭试验设施具备了特高压全尺寸真型设备的机械性能检测能力。大吨位弯扭试验设施是为全荷载、全尺寸的真型电工装备提供基础试验的重要平台,是
近日,河南平顶山市发布加快平顶山市能源结构调整的实施意见(平政办〔2024〕6号),其中提到,加快陕皖特高压、500千伏墨公扩、香山扩、鲁山抽蓄送出等输变电工程建设。意见还指出,加快构建新型电力系统,打造坚强智能电网。建立市县一体、政企协同、科学高效的电网建设协调机制,积极推动主网架优化
4月16日,浙江金华印发金华电网高质量发展三年行动计划(2024—2026年)(金政办发〔2024〕20号)。其中提到,到2026年,建成以特高压交直流电源点为核心,500千伏变电站、220千伏双环网为骨干的输电网架,电网评价指标有效改善,供电能力显著提升。此外政策还公布共百余个金华电网高质量发展三年行动
4月23日,陕西全省电力建设推进视频会召开。2023年,全省完成电网投资超200亿元,110千伏及以上电网项目核准123项、开工111项、投产87项,均创历史最好水平。陕北至湖北±800千伏特高压直流输电工程配套的5个煤电项目新投产4个、开工1个,联合神府至河北南网、榆横至潍坊等外送通道扩大外送量,全年全
“电足了,项目建设进度条拉满了!”近日,在广东省揭阳市惠来县临港产业园生产制造的深海养殖平台“恒燚一号”工作人员小林兴奋地说。该平台在惠来前詹港区顺利出港,驶往湛江东海岛海洋牧场规划海域进行安装使用,这标志着粤东地区先进海工制造业迈出了重要的一步。在这背后,离不开惠来县争创全国经
国网福建省电力有限公司日前发布的《国网福建电力2023年社会责任报告》显示,截至2023年底,福建省发电装机容量达8141万千瓦,其中清洁能源装机、发电量占比分别达63%、52.9%。报告显示,2023年,国网福建电力建成福建漳州六鳌远海(D区)风电场220千伏送出工程、福建宁德中核霞浦核电220千伏送出工程
4月7日,浙江义乌市供电公司发布2024年度供电公司重点工作责任清单,其中指出,大力推动电网高质量发展,加强规划和前期工作,高质量建设重点工程,完成电网投资4.7亿(主网投资2.45亿元,配网投资2.25亿元)。同时,以“1个平台、6个场景、16万可调资源”为目标,建成虚拟电厂运营体系义乌样本。原文
在经济压力、新能源消纳、新型电力系统等多重因素的影响之下,电网投资进入新一轮的大投资时代。本文首发于《能源》杂志2024年第3期封面文章栏目。来源:能源新媒作者:《能源》杂志记者武魏楠春节假期结束不久,一则特高压获批的消息就流传出来。根据陕西省发改委消息,陕北—安徽±800千伏特高压直流
北极星输配电网获悉,“十四五”以来,浙江省丽水电网迎来了前所未有的快速发展时期。截至目前,“十四五”期间累计电网投资84.6亿元,投产110千伏及以上变电容量311.8万千伏安、线路长度822.77公里。提前15年推动500千伏永丰变纳入国家能源规划研究。2024年,丽水将全力跑出电网建设加速度,实现“五
经济发展,电力先行。国网吉林电力作为能源电力领域的国有重点骨干企业,在吉林全面振兴发展浪潮中肩负着保障电力要素可靠供应的重要任务。19日,《吉林省2024年营商环境优化重点行动方案》第一场新闻发布会上,国网吉林省电力有限公司副总经理郭云峰介绍了优化电力营商环境、更好地服务吉林省经济高质
北极星输配电网获悉,近日,安徽芜湖市发改委召开《关于加快光伏发电项目建设的若干政策措施》解读新闻发布会,会上,芜湖供电公司表示,2024年,公司计划完成电网投资10.56亿元,新建、扩建220kV变电站7座、110kV变电站5座,增加变电容量1763兆伏安,新建改造10千伏以上线路669.32千米,同时通过优化
截止2023年11月底,渭南电网35千伏及以上主网项目取得核准批复17项,截至目前已投产4项工程,分别是蒲城110千伏变电站增容改造工程,渭南110千伏秦钼线改接工程,潼关330千伏变电站110千伏送出工程和渭南北330千伏变电站110千伏送出工程。为充分保障我市社会经济持续健康发展,强化电网互联互通,2024
为适应电力工程投资界面延伸后的新要求,提升接入系统工作效率,最近,盐城供电公司正式完成江苏金光纤维(江苏)有限公司,盐城金光纤维一体化循环经济产业基地项目110千伏接入工程可研批复,为后续投资界面延伸项目的前期工作打下基础,充分发挥“标杆”和“样板”的示范带动作用。我们知道,延伸投
日前,在联合国气候变化迪拜大会中国角城市气候合作对话会上,山东省烟台市委副书记、市长郑德雁介绍了烟台在应对气候变化、推动绿色低碳高质量发展方面的探索与实践,并对“长岛国际零碳岛”建设作了重点推介。作为全国低碳城市试点、山东省新旧动能转换核心城市的烟台,先试先行、引路示范、创新探索
4月22日,国网能源研究院有限公司2024年第一次物资公开招标采购中标候选人公示。(招标编号:422411)
4月18日,中国电科院召开高质量发展工作会议暨2024年第二季度工作会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入学习领会全国两会精神,认真贯彻落实国家电网公司高质量发展工作会议暨2024年第二季度工作会议部署,总结一季度工作,部署二季度重点任务,坚持问题导向和系统观念,提升能力
3月17日,国务院关于《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,随后各省也纷纷发布本省的行动方案。北极星输配电网整理发现,截至目前,已有6省发布了本省的推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案,分别是山西、山东、浙江、湖南、广东、河南。在这六个省份中,电网设备改造升级成为热点
4月12日,浙江绍兴发布绍兴市推动大规模设备更新和消费品以旧换新若干措施(绍政发〔2024〕8号),其中提到,继续推动老旧变电设备和输电线路改造、电网设施数字化智能化更新,推动光伏、新型储能等能源设备更新改造,到2027年,完成6000千瓦光伏装机更新改造,每年投资1亿元以上。措施还指出,全面推
4月17日,广州供电局2024至2026年通信物资单一来源框架项目(保底网传输设备-华为、传输网设备-中兴、通信设备板卡-思科、语音交换机板卡-广哈等)单一来源公示(采购编号:CG2700062001709241)
4月12日,2024年江宁区“向人民汇报”活动——区工信局专场举行。在深度访谈环节,区工信局就培育新质生产力、打造智能电网产业、高端装备制造业等进行发言。目前,江宁已建成智能电网、新能源(智能网联)汽车、新一代信息技术、高端智能装备等4个千亿级产业集群。作为江宁制造的一张靓丽名片,智能电
4月8日,广西电网有限责任公司与自治区气象局联合印发《2024-2026年广西电力气象高质量合作发展行动计划方案》(以下简称《方案》),明确电力气象高质量发展行动计划任务,共同将电力能源气象服务作为推进气象科技能力现代化与社会服务现代化的优先领域和重要途经,提升能源气象服务整体实力和经济社
4月8日,由青海电科院牵头承担的国网青海省电力公司首批揭榜挂帅项目“高海拔±800千伏(±1100千伏)直流特高压输变电设备外绝缘关键技术研究”项目通过验收。项目成果体系展示了通过试验获得的高海拔地区各种绝缘间隙放电特性,为高海拔地区外绝缘配置提供依据,为带电作业安全距离、绝缘工器具最小
按照国家电网有限公司《关于进一步加快数字化转型意见》,西安供电公司落实国网陕西省电力有限公司部署,加快“电网一张图”建设,推进数字化场景赋能业务,实现供电服务水平与服务基层一线能力的双提升。3月15日,陕西西安供电公司配网部员工张英通过“电网一张图”查看西安全域的配电变压器运行情况
3月21日,国家电网有限公司技术学院分公司2024年度二级集中采购批次安排公布。
2月28日至3月8日,按照国网发展部电网规划有关工作安排,国网华北分部组织开展2024年度华北区域电网规划电气计算数据搭建维护集中工作,规划评审中心选派2名主网规划技术骨干赴京参加。2024年是公司“十四五”规划的攻坚之年,也是承接“十五五”规划的关键之年,国网发展部高度关注本次集中工作成效。
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