详解特斯拉经营情况 首度分析产能瓶颈（附分析师会议内容）

斯特劳贝尔你有什么要补充的吗?

斯特劳贝尔：好的。你的总结做得很好。我认为，公司已经在人工制作模块方面做了大量的工作，但它真的不是很准确。就像埃隆说的，这些生产线都是半自动化的，我们必须安排人工搬运材料，实际上这也是执行操作。但是这里也存在一定程度的自动操作。

马斯克：这不是纯手工的操作。

斯特劳贝尔：是的。这也是去年上半年我们能够快速有效地提高产量的原因。我们将继续扩大那些半自动生产线的规模，我们重新设计全自动生产线的时候，这将有效填补生产效率上的缺口。

马斯克：是的，实际上我认为我们应该让某些感兴趣的投资者现场参观一下我们的半自动生产线，这样你们就能获得第一手的感受。我想，如果你亲眼看一看这些半自动生产线，你就能了解我们当前的生产现状。

所以我想，我们不妨安排一些有兴趣的投资者来参观一下。否则的话，这是很难用几句话说清楚的，很难想象。

斯特劳贝尔：我也想补充说这一点。我认为，公平地说，在去年年底滋生出来的一种自满情绪也许已经被特斯拉团队里很多人的强烈关注所取代了，这里有很多不同的计划和团队，这些团队都关注着这个领域。

所以就像埃隆刚才所说的，这不是我们能否达到生产速度的问题，而只是时间早晚的问题。

拉切：现在半自动生产线的生产速度是多少?你们预计全自动生产线何时能投入使用?

斯特劳贝尔：这可能是一个涉及到粒度级别的问题，从哪一部分操作得到什么具体结果的角度来说，这是没有效率的。但我们确实希望新的自动化生产线能在这个季度安装好，然后在下个季度投入使用。

马斯克：是的。我们预计新的自动化生产线将在下个月也就是3月份运达千兆工厂，实际上它已经在德国被安装起来并且完成了试运行。

它们将被拆开来，运到千兆工厂，然后重新组装起来并投入使用。这不是它能否工作的问题，只是拆卸、运输和再组装的问题。

所以，我们预计这能缓解生产受限的问题。通过缓解这个限制，我们每周的生产速度大概可以达到2000到2500个单元。

下一个限制是我们的弗雷蒙特汽车生产厂的物料运输问题，那里有一个非常精密的自动化零件运输系统。

我们认为它可能是世界上最复杂的，至少我们还没有听说过比它更复杂的系统，它的软件相当复杂。这会是弗雷蒙特汽车生产厂周生产速度达到5000个单元之前的下一个限制。这似乎也在顺利进行之中。所以，我们感觉关于产量预期的缺口将随着时间的推移而逐步减小。

摩根士丹利分析师亚当-乔纳斯(Adam  Jonas)：埃隆，你的长期薪酬计划显然受到了广泛的关注。但是从现在起，你的接班人也引发了一些问题。只想问问，你现在有没有在公司内部或者外部物色到合适的接班人?

马斯克：我们没有积极地去寻找接班人。甚至没有主动或被动地寻找新的首席执行官，所以我会在可预见的未来继续担任首席执行官。

但是如果有人能够在某个时候真正从公司内部或外部脱颖而出，具备接任首席执行官的能力并且愿意担任这个职务，我觉得是件好事，我会把精力集中在生产开发上面，也就是设计和工程技术上面，这是我最喜欢做的事。所以，目前我还不打算作出任何改变。

2020年产100万辆目标不变

私人财富管理公司Robert W. Baird & Co.分析师泰勒-弗兰克(Tyler  Frank)：我想放宽一点，看一看几年来的发展。埃隆，你在几个季度之前提到2020年的100万辆汽车的生产目标仍然不变。那时候你们可能需要推出Model  Y车型了。那么你们打算如何把生产速度从目前的水平提高到年产100万辆汽车的水平?今年的产量能提高到多少?会为Model Y专门建造一个生产厂吗?

马斯克：我们会在今年年底之前进行一些与Model Y有关的投资。我不想太早谈论这些，但是我们已经制定了一个很好的计划。我对我们将如何设计Model  Y感到非常兴奋，它确实从Model 3中吸取了很多教训，我们学会了如何去设计易于制造而不是难以制造的东西。

所以我认为Model  Y的生产线会相当棒，而且可调整性会相当强。但是正如你们预期的那样，我们需要在今年下半年做一些资本投资。但我想，我们可能还要等3到6个月才能宣布关于生产地点和相关细节的明确计划。

年产100万辆汽车的生产目标仍然不变。

弗兰克：我们应该如何看待Tesla Semi以及所需的投资?你们认为能够在未来2到4年里实现年产量目标吗?

马斯克：2年和4年的差距会很大。我在几年前就认为，特斯拉会以30%的速度逐年递增，对于一家大规模制造复杂产品的公司来说，这种平均增长速度是相当惊人的。2年和4年的差距真的会非常大。

但是要是你说这很容易预测的话，它们看起来就像一条S曲线，它最开始是呈指数形态的，因为人们倾向于认为它最开始是一条直线，最开始的预测肯定是保守的。然后指数开始上升，变成线性，然后变成对数形态。

所以预测其终点或S曲线的稳态比预测指数曲线或对数曲线上的某一点要更容易一些。如果说4年后的情况的话，我认为年产10万辆是比较合理的，当然也许会更高，但这是个大致的数据。

弗兰克：你说的是Tesla Semi的产量变化趋势吗?

马斯克：是的。我想我们可能会超出去年公布的目标。另一种猜测是，我们可能达不到这样的目标，但我认为我们会超过这个目标。我以前也说过这样的话，但我真的没在意这些。

特斯拉的长期竞争优势不会是汽车，而是工厂。我们将把工厂变成产品。真的，这是一个很明显的历史教训，因为Model T并不是产品，River  Rouge才是。

Model T是一款非常简单的汽车，任何人都可以制造那样的汽车，但是不是任何人都能制造出River  Rouge，这才是最终的结果。这才是特斯拉的长期竞争优势。

我们会有很棒的产品。因此，一个伟大的设计，伟大的工程技术会将汽车、自动化以及所有类似的东西变成产品，但是工厂才是具有长期持续竞争优势的产品。

马斯克：激光雷达不是自动驾驶的方向

高盛分析师大卫-塔姆贝里诺(David  Tamberrino)：在你的自动驾驶汽车战略中，为什么你认为你们目前的硬件设备中只有摄像头和雷达才能使你们开发出充分验证的自动驾驶汽车系统?你们大多数竞争对手都指出，它们需要从激光雷达硬件中获得数据以支持3D点云的健康成长以及产生的数据。它们的软件堆栈和算法中缺少什么?特斯拉能从摄像头和雷达中获得什么?

此外，如果监管机构规定增量激光雷达硬件必须提供某种程度的冗余，你们会作何回应?

马斯克：首先，我要说的是，这里实际上有3个传感器系统。摄像头、备用的前置摄像头、前置雷达、以及近场超声波，第三个超声波传感器系统对于近场环境来说也很重要，就像它对人们来说一样重要。

但我认为，道路系统明显是朝着被动光学的方向在发展。我们必须解决被动光学图像识别的问题，这样才能在任何特定环境和变化的环境中行驶。我们必须很好地解决这个问题。

在解决这个问题的时候，关键是拥有主动光学也就是激光雷达，它不能读取信号。在我看来，它是一个不正确的方向，它会把所有的公司引向一个难以摆脱的本地最大化的问题之中。

如果你采用一种复杂的、具备先进的图像识别功能的神经网络，那么我就认为你最大化地实现了目标。你把它与越来越复杂的雷达相结合，如果你选择主动质子发生器，在400纳米到700纳米的波长范围内这样做是很愚蠢的，因为你只能得到被动的识别效果。

你想在大约4毫米的雷达频率上主动发出质子，因为这是公式决定的渗透率。你就可以看见雪、雨、灰尘、雾和任何东西。所以，当我看到很多公司选择用错误的波长来做主动质子发生系统时，我觉得很困惑。它们会用到一大堆昂贵的设备，这些设备会让汽车变得更昂贵、丑陋，也没有必要。我想它们会发现自己落入了竞争劣势之中。

也许我想的不对，但我确信我自己是正确的。

野村极讯分析师罗米特-沙阿(Romit Jitendra  Shah)：你们提到，会进行一次让自动驾驶汽车跨越全美的驾驶，我们非常期待。能透露下时间表吗?客户们什么时候能够看到这样的壮举?

马斯克：我们实际上是指解决这个问题，因为很明显我错过了之前的目标。我们现在关注的是Model  3的生产，所以其他东西都是次要的。但是我们可以进行跨越全美的驾驶，但是只需要进行太多编程工作，让它为一条特定的线路工作，而不是一个通用的解决方案。所以我认为我们可以重复这条线路，但是这并不适合其他线路，这不是真正的解决方案。

我对我们在神经网络方面取得的进展感到非常兴奋。这也是一种指数型的东西，进展看起来似乎并不大，这就是我对人工智能研发工作的看法。

你可以看看谷歌DeepMind和AlphaGo的关系。它从不能打败一个相当强的围棋选手发展到能够打败欧洲冠军的地步，然后打败世界冠军，然后它可以同时打败所有人。然后会开发出AlphaZero，它可以打败AlphaGo，它能比世界上所有的人类专家更好地打败自己。

就像自动驾驶一样。我想我们可以在3个月或6个月里完成一次跨越全美的驾驶。

特斯拉4-5个月可实现正向现金流

塔姆贝里诺：请谈谈Model S和Model  X的利润率变化趋势。你在公司2017年第三季度电话会议上说过，你们的利润率在20%左右。我想，从今天的财报来看，你们的利润率又下降了一点。我想现在的利润率可能是20%吧。请谈谈你们打算如何提高利润率?

阿胡亚：我们对2018年Model S和Model  X的毛利率回升到过去我们看到的水平感到非常满意。这是多种因素共同作用的结果。我们制定了一个非常好的和非常稳健的制造成本削减计划，我们将继续提高Model  S和Model X的制造效率，所以我们真的对此非常满意。

马斯克：是的，我认为我们的内部计划会在今年年底之前让Model S和Model X实现30%到32%的现金毛利率，在今年年底之前让Model  S和Model X实现25%或26%的GAAP毛利率，Model 3的毛利率水平也许不会在今年年底之前达到类似的水平，但也不会太遥远。

阿胡亚：正如埃隆说的，这是一个内部计划。有时会出现一些延迟，有时并不一定能够顺利进行。但我认为，你应该能够感觉到我们对未来的改善预期是充满信心的。

摩根大通证券分析师莱恩-布林克曼(Ryan Brinkman)：当你一个解决方案一个解决方案地扫除弗雷蒙特工厂或雷诺电池模块生产线遇到的Model  3生产瓶颈时，你发现最终的解决方案所需的成本比实施原计划所需的成本更高还是更低?按照原来的计划，这些汽车的毛利率是25%吧?Model  3的制造成本或毛利率与7月份开始生产之前相比有什么变化吗?

马斯克：我想我们对此感觉很好。我想我们明年可能会感觉更好。就像我们对制造业的理解有了显著的改善。我们可以想出很多方法让它变得更好，效率更高。我真的很高兴我们能学到很多关于制造业的知识。这就是为什么我说特斯拉的长期优势是制造工厂的原因，也就是将千兆工厂变成产品，这是世界上最大的产品。相比之下，制造一个核回声载体看起来就不算啥了。

斯特劳贝尔：我的意思是，产品的费用和材料成本以及嵌入式人工成本都有机会降低。我们正在进行简化，我们正在寻找方法，在生产过程中逐步改进设计。如果资本开支有一些非直接的小幅增长，它就会被产品本身的改进、简化和成本节约所抵消。

马斯克：我想，结论就是我们对Model 3和Model Y毛利率的长期增长潜力感到乐观。

布林克曼：我在财报的业绩指导部分看到，季度营业利润会在2018年的某个时候转为正值。这太好了。我只想知道你们预计什么时候能产生自由现金流?你是否更倾向于将从Model  3中获得的运营现金流投入到Semi卡车、Roadster和Model Y的业务中?

马斯克：是的，我们会获得正现金流，我认为这很可能会在第三季度实现，大概4到5个月之后。但是我们认为，把这些自由现金流投入到Model  Y的业务中会更有意义一些。

阿胡亚：我们能源产品、Model 3的未来增长。

马斯克：能源产品，是的。我们确实在这方面看到了很好的机会。

我们非常乐观。我觉得有趣的是，我们的竞争对手认为他们很擅长制造业务。实际上，它们确实很擅长制造业务，但是它们没有意识到这里有多大的改善潜力。这里面的潜力比它们想象得更多。

我在之前的财报电话会议上讲过这道数学题，在有些最快的汽车工厂里，每25秒生产一辆汽车，这听起来很快，但是如果你想到一辆5米长的汽车在生产线上占据的距离了吗?包括4.5米长的车身和0.5米间隔，生产线每秒行进的距离只有0.2米。一位老奶奶的步行速度也比我们现在最快的生产线的速度要快，所以这个速度真的没那么快。步行速度是每秒1米，比世界上最快的生产线的速度快5倍。

阿胡亚：有趣的评论。

马斯克：为什么不应该是慢跑的速度呢?我的意思是，在极限情况下，公司应该开始关注工厂里的空气阻力，大概是20英里每小时或30英里每小时，就像物体就应该以那样的速度运动。