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“一带一路+国企混改” 国内特高压设备产销两旺

2017-02-28 09:45来源:电新深度观察作者:王浩 邱子良 张舒关键词:特高压特高压输变电设备特高压工程收藏点赞

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一带一路

特高压交流工程

2.2.国企混改引入GE

引入GE战略合作,国企混改纯正标的。西电目前股权结构中,大股东西电集团持股51%,GE持股15%,成为少数外资持股比例较高的国企,这也是国企改革混改的典型案例。2013年中国西电向GE非公开发行A股股票定向募集33.83亿元,GE持有西电15%股权,成为第二大股东。募集资金将用于双方合资公司的设立及后续投入,并补充该公司的流动资金,其中,7.44亿元将用于与通用电气设立的合资公司,15亿元用于开拓海外市场,11.39亿元用于补充业务增长所需运营资本。

西电股权

西电通用合资公司有望携手拓展海外市场。①2013年9月,中国西电与GE成立合资公司“西电通用电气自动化公司”,西电将借力美国通用电气在输配电二次设备的优势,吸收GE电网解决方案的先进技术,提供一、二次设备的设计、制造与解决方案,预计年生产能力将达到15000套。②由于中外产品设计认证、团队组件磨合时间较长,故市场拓展并未疾风骤雨,2015年是合资公司第一个完整财年,目前还处于亏损状态,预计2017年实现盈利。

西电GE

3.安全边际显著

2015-16年西电集团合计增持中国西电5452万股(交易均价5.93),且西电上市以来只有三笔直接融资。上市以来,西电集团对中国西电的股权掌控较强,除非公开发行15%股权引入GE为战略合作者外,西电集团并未减持过中国西电,IPO首发西电股价为7.9元,2015-16年西电三笔增持均价分别为5.3、5.24、6.41元。

西电三笔融资

中国西电价值配置属性较好。在各电力设备百亿市值龙头中,中国西电现金市值比近30%,股息率超过2%,配置价值属性凸显。现金市值比排名靠前的主要为特变电工40%、上电40%、中国西电28%、林洋能源27%,股息率靠前的主要为中国西电2.28%、平高电气2.5%、特变电工1.71%、国电南瑞1.62%。

4.盈利预测与估值

“十二五”中后期,2012-14年公司业绩增速连续三年超过100%,从2012年1亿净利润、百亿市值规模成长为2015年9亿净利润、300亿市值规模。

西电净利润

原标题:中国西电(601179)公司深度:“一带一路+国企混改”稀缺标的 ——电力设备丝绸之路专题之二
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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