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天赐材料：业绩持续好转趋势确立

事件:8月21日天赐材料发布2014年半年度报告，公司上半年实现营业收入31522.6万元，同比增长17.63%;实现归属上市公司股东净利润2938.9万元，同比下降13.48%，扣非后净利润2407.1万元。基本每股收益0.25元。

点评:

公司二季度单季度收入和利润同比和环比改善明显。公司二季度实现收入1.78亿元，同比增长19.76%，增速比一季度加快5%，实现营业利润1871.2万元，同比下降14.2%，比一季度的-20.11%降幅收窄。环比来看，二季度收入比一季度增长30.95%，营业利润增长55.56%。二季度公司经营情况明显好转。

个人护理品材料收入稳定增长，毛利率同比下降3.3%。公司个人护理品材料业务上半年实现收入1.88亿元，同比增长21.45%，毛利率28.38%，同比下降3.35%。公司个人护理品材料继续推进大客户战略，客户结构进一步优化，跨国大客户和海外市场继续保持了稳定的增长。由于公司产品结构的变化，低毛利产品销售增加，导致公司个人护理品材料毛利率同比有所下降。公司募投项目扩建的卡波姆树脂项目已经试生产，下半年产能将释放，销售不成问题。全年公司个人护理品材料实现高增长是大概率事件。

公司电解液收入平稳增长，毛利率大幅下滑。公司锂电池电解液上半年实现收入8165.4万元，同比增长23.46%，毛利率大幅下滑12.58%至31.49%。公司收入增长不高，主要因为本期电解液销售价格同比大幅下滑所致，上半年公司电解液销量仍然同比增长71.24%，销售情况非常好。公司动力电池电解液出货量占比是上市公司中最高的，因此公司在新能源汽车爆发式增长中受益程度最大，上半年国内新能源汽车产量同比增长120%以上，下半年新能源汽车产产销量将继续加快，因此公司下半年电解液销量有望继续加快，而价格同比跌幅将收窄，公司下半年电解液收入增速将加快，公司毛利率水平也将在电解质自产后有所好转。

有机硅橡胶基本稳定。公司有机硅橡胶业务实现收入4431.1万元，同比下降3.28%，毛利率29.5%，同比上升0.69%。对于有机硅橡胶业务的发展，公司以稳为主，上半年公司进行了主动的产品结构调整，减少了低毛利率竞争激烈产品的销售，毛利率水平有所提高。另外上半年公司完成了对天赐有机硅的少数股权收购，有利于公司进一步整合资源，提高资金利用效率，同公司个人护理品材料业务提升协同效应。全年有机硅橡胶业务将维持稳定。

期间费用率和现金流状况稳定。公司上半年期间费用率18.7%，比2013年的19.3%有所下降，主要因公司募集资金到位后财务费用下降所致。上半年经营性现金流同比下降12.2%，主要因职工工资现金支出增加所致。总体上，公司费用率和现金流状况稳定。

多氟多:业绩复苏，全面打通新能源汽车产业链

报告摘要:

公司业绩复苏，有望逐季递增:公司2015年上半年实现营业收入9.85亿元，同比增长11.48%;归属于上市公司股东净利润951.05万元，去年同期亏损1010.37万元;基本每股收益0.04元，符合我们的预期。另外公司预计前三季度净利润为1800-2200万元。

铝用氟化盐行业整体仍不乐观:上半年公司冰晶石、氟化铝完成产销任务，国内龙头地位不变，但目前宏观经济压力较大，国内电解铝行业经营困难，铝用氟化盐产能过剩严重，公司该业务仍将承压。

转型升级成效显著，公司全面打通新能源汽车产业链:新能源汽车及锂电池产业链是公司转型核心，目前从锂电材料到整车已全面打通。公司动力电池产能已达1亿AH，在巩固新大洋、时空、少林等老客户的同时，开拓了一些新能源汽车客户，目前产品供不应求，公司拟年底达到3亿AH 产能。同时公司研发了BMS 系统、汽车电机系统、控制器系统，具备电机、电控、电池的“三电”生产能力。公司通过并购红星汽车制造有限公司，进军新能源汽车整车制造行业，计划2015年产量不低于1千辆，2016年产量1.4万辆。

锂电材料全面覆盖:公司基本覆盖锂电材料各个环节，包括萤石、电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、正极材料等，具备较强的产业链优势。公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂厂商，年产能2200吨，已实现国内高端市场全面覆盖，向韩国、日本等客户批量供货，全球市场份额居于前列。

原标题：锂电板块高增长可望延续锂电产业链公司迎来好日子

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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