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电价专题系列报告(一)以史为鉴 电价脉络梳理

2019-04-26 10:03来源:平安证券作者:严家源关键词:输配电价电价政策电力体制改革收藏点赞

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电价专题系列报告(一)以史为鉴,梳理电价脉络

■ 电改带来三环节电价:2002 年国务院印发《电力体制改革方案》,将电价 划分为上网电价、输电电价和配电电价、终端销售电价。上网电价由国家制定的容量电价和市场竞价产生的电量电价组成;输、配电价由政府确定 定价原则;销售电价与上网电价联动。自此,正式形成了三环节电价结构, 三者相互关联、相互影响。

■ 标杆上网电价,现行电价体系的定海神针:电作为一种没有库存的产品, 实时生产、实时消耗、动态平衡,理论上其价格可能会因为缺乏调节工具而出现极端剧烈的波动。因此,在建立起有效的电力市场并实现发电竞价 上网前,对于电价的管控就成为必须,电价也呈现出极强的政策管制属性。2004年发改委规定了各地区统一调度范围内新投产燃煤机组以及部分水 电机组的标杆上网电价,成为电力产业关键指标之一。

■ 煤电标杆电价:上调多于下调,主要取决于煤价走势。自2004年首次核 定后,全国性的煤电标杆上网电价共经历了12次调整,其中7次上调、4次下调,还有1次有涨有跌。7次上调全部与煤炭价格上涨有关,4次下 调中有2次也明确指出是因为执行煤电价格联动。

■ 水电标杆电价:从取消到回归。水电上网电价政策经历了标杆化、去标杆 化、回归标杆化的三次调整,目前呈现为三种模式,即按照“还本付息电

价”或“经营期电价”制定的独立电价、省内执行的标杆电价、以及跨省 跨区送电的协商电价,部分大型水电的跨省跨区送电价格按照落地省煤电 标杆电价和输电价格及线损倒推确定。

■ 核电标杆电价:以煤电标杆为参照,过半机组低于煤电。核电标杆电价主 要参考所在地区煤电标杆,通常情况下新投产机组不高于当地煤电标杆上

网电价,体现了核电对于煤电的替代能力。目前,全国在运核电机组中,24台上网电价低于当地煤电标杆电价,19台高于、2台持平。

■ 风电、光伏标杆电价:加速下调,目标平价。风电上网电价的标杆化始于2009年,历经三次下调;光伏发电在2011年开始执行标杆电价,五次下

调。政策导向推动风电、光伏向着无补贴平价上网的目标加速推进。

■ 气电标杆电价:地方自主制定,单一制、两部制并存。2014年国家发改委对三种天然气发电机组制定了相应的上网电价政策,此后全国12个省(区,市)陆续制定或调整了当地气电上网电价政策。其中,除了最早执行两部制电价的上海、浙江以外,江苏、河南也从2019年起开始执行两部制电价,其余地区仍采用单一制电价。

■ 其他电源类型:执行标杆电价,无补贴部分参照煤电标杆。生物质、垃圾焚烧、光热发电均已制定 了全国统一的标杆上网电价,其中电网和发电企业实时结算部分为当地煤电标杆电价,其余部分由可再生能源附加进行补贴。

■ 通过对历史和现行电价政策的梳理,一方面可以发现煤电标杆上网电价在现有电价体系 中的核心地位,其在多个方面影响着其他各类电源的标杆、上限和无补贴电价;另一方面可以发现各电源类型中,水电与核电的上网电价相比煤电更有竞争力,而风电与光伏加速平价后竞争力也会 逐步提升。我们建议关注水电与核电运营商,水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力,以及全球水电龙头长江电力,建议关注湖北能源、华能水电;核电板块强烈推荐 A 股纯核电运营标的中 国核电,推荐参股多个核电项目的浙能电力、申能股份,建议关注拟回归 A 股、国内装机第一的中广核电力(H)。

原标题:电价专题系列报告(一)以史为鉴,梳理电价脉络
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