四方股份：2018年净利润2.17亿元归母净利润下降8.8% 降幅较去年收窄

我国 2018 年GDP同比增长 6.6%，经济运行稳定，发展步伐稳健有力，全国电力供需形势由总体宽松转为总体平衡，全社会用电量同比增长8.5%。预计2019年全社会用电量将平稳增长。随着我国“坚强智能电网”的建设，电力结构持续转型升级，电网规模不断扩大，电压等级不断提高，大容量高参数发电机组不断增多，大规模新能源发电集中并网，电力系统形态及运行特性日趋复杂，特别是特高压直流、大量电力电子设备等新设备、新技术快速发展，对电网支撑能力、调节能力提出了更高要求，给电力系统安全稳定运行带来了严峻考验。

2018 年，我国主要电力企业电力工程建设完成投资8094亿元。其中，电源工程建设完成投资2700亿元，同比下降20.8%；电网工程建设完成投资5373亿元，同比增长0.6%。电网工程建设投入超过电源建设2652亿元，占电力基本建设投资完成额的比重达66.4%。电网投资已连续六年超出电源投资，预计2019年电力投资仍倾向于电网，其中国家电网 2019年预计电网投资为5126亿元。

2018年总体经营情况如下：北京四方继保自动化股份有限公司 公（下简称“四方股份”）在报告期内经营平稳，全年合并范围内的公司累计完成订货合同金额45.23亿元，去年同期完成40.91亿元，与去年同期相比增加10.56%。其中，国内订单额占93.38%；国际订单占6.62%。实现营业收入35.29亿元，与去年同期相比增长10.88%；实现归属上市公司股东净利润2.17亿元，与去年同期相比减少8.83%；实现基本每股收益0.27元。

从业务结构来看，“继电保护及变电站自动化系统”是企业营业收入的主要来源。具体而言， “继电保护及变电站自动化系统”营业收入为20.2亿，营收占比为57.6%。“配电开关产品”营业收入为3.1亿，营收占比为8.8%。“发电厂自动化系统”营业收入为3亿，营收占比为8.6%。

利润贡献角度，“继电保护及变电站自动化系统”毛利贡献最大。报告期内，企业综合毛利率为42.6%，同比上升1.1个百分点。其中，“继电保护及变电站自动化系统”、“发电厂自动化系统”、“电力系统安全稳定监测控制系统”毛利贡献占比分别为61.5%、9.3%、7.9%，“继电保护及变电站自动化系统”贡献较大毛利。“继电保护及变电站自动化系统”、“发电厂自动化系统”、“电力系统安全稳定监测控制系统”毛利率分别为45.4%、45.5%、55.8%。

报告期内，公司在电力系统二次设备和直流输电及电力电子技术方面持续创新。传统保护和自动化设备市场占有率稳居行业前列，并在运维全面监视、网络安全等新业务方向取得了较大突破。公司持续加大配用电开关、一二次设备融合、微网、电力电子、新能源、轨道交通、仿真等领域技术突破和市场布局，在配用电、新能源等领域前期储备效应逐步显现，上述领域均取得了较好的合同业绩。具体取得的进展和突破情况如下：

输变电领域：报告期内，公司在输变电领域的经营继续保持稳中向好态势。保护自动化领域，在国家电网公司和南方电网公司中标总份额继续稳居第一军团，保持二次行业领先优势，中标总额达到22.35亿元；其中在国家电网公司中标19.14亿元，在南方电网公司中标3.21亿元，较2017年业绩保持增长态势。电网控制领域，新签合同额创历史新高，成功中标山东精准切负荷、安徽精准切负荷和东北扎鲁特电厂侧稳控等国家电网公司的重点专项工程项目。

配用电领域：报告期内，受益于配电网投资持续增长，配用电业务继续保持高增长态势，合同额同比增长50%。新一代配电自动化主站系统，通过国网组织的功能测试。在国家电网配网设备协议库存招标中，一二次融合环网柜/柱上开关以及配电终端的中标包数继续处于同行前列。在巩固广东、江苏、广西、湖北等市场基础上，新中标山东省高标准环网柜及重庆、辽宁一二次融合环保气体环网柜；深圳、贵州也实现了配电开关业绩突破。综合能源服务市场取得突破，中标并实施了江苏省第一个园区综合能源示范项目。

发电领域：报告期内，公司在发电领域的经营持续稳健。火电项目新签合同较去年同期持平，水电新签合同增长27%，先后中标新疆恰木萨、三峡电厂多批次改造、湖南白鱼潭、福建雷公口等多个计算机监控和保护项目。新能源领域加强了新能源合同品质控制，在光伏行业中标第三批光伏领跑者多个标志性项目。在次同步领域继续保持了公司优势，中标东北地区、新疆五彩湾地区等多项次同步研究、监测及保护项目，同期新签合同额较大增长。

直流输电及电力电子应用领域：报告期内，直流输电及电力电子业务持续稳定发展，在多个领域和创新方面创下佳绩。直流配网领域中标珠海园区双级“互联网+”智慧能源示范工程，该工程于2018年底顺利投运，是目前世界规模最大的多端交直流混合柔性配网互联工程；公司总包的“城市配电网柔性互联关键设备及技术的研究”示范工程在贵州成功试运行，为国内首个运行的中压5端柔性直流配电示范工程；中标佛山多状态柔性开关项目和国家863重点课题“交直流混联物理试验平台”之±10kV/10MW 交流电压可调装置（已验收），以上大型工程和科技项目的中标和投运，表明公司在直流配网领域的柔性直流技术研究应用方面处于国内领先水平。直流控制保护相关技术处于国内领先地位，顺利完成渝鄂柔直工程控保系统联调工作，该项目是国网公司首个采用高压大容量柔性直流输电技术实现区域联网的工程。SVG产品在电能质量领域继续拓展，相继中标埃塞俄比亚亚吉铁路无功补偿项目和浙江绍兴地铁变电站新建SVG项目，在海外铁路和国内城市地铁领域双双获得较大突破。

近三年主要会计数据和财务指标

主要会计数据

单位：元 币种：人民币

主要财务指标

2018年分季度主要财务数据

单位：元 币种：人民币

非经常性损益项目和金额

单位:元 币种:人民币

主营业务分析

利润表及现金流量表相关科目变动分析表

单位:元 币种:人民币

财务费用比上年同期减少68.38%,主要原因系本报告期公司控制贷款规模，使本期利息支出减少所致。

收入和成本分析

(1). 主营业务分行业、分产品、分地区情况

单位:元 币种:人民币

主营业务分行业、分产品、分地区情况的说明

1、收入变化原因

报告期内，公司电力系统安全稳定监测控制系统产品交货合同额增加，收入同比增加；本期发电厂自动化系统产品交货合同额增加，收入同比增加；本期配电开关产品订单增加，交货合同

额增加，收入同比增加；本期电力电子产品交货合同额减少，收入同比减少；本期其他主营产品中的直流产品交货合同额增加，导致其他主营产品收入同比增加。

本报告期公司加强国际业务市场开拓，国际业务产品订单增加，交货合同额增加，国际业务收入同比增加。

2.毛利率变化原因

配电开关产品毛利率较上年同期增加7.47个百分点，主要原因系本期配电开关产品订单增加及产量增加，单位产品的毛利率上升所致；

轨道交通自动化系统产品毛利率较上年同期增加7.84个百分点，主要原因系本期公司完工合同盈利水平相对较高所致；

电力电子产品毛利率较上年同期增加5.56个百分点，主要原因系本期公司完工合同盈利水平相对较高所致；

其他主营产品毛利率较上年同期增加34.01个百分点，主要原因系本期其他主营产品中毛利率相对较低的集成变电站产品交货额为0；同时本期完工的直流产品毛利率相对提高、发货合同额增加；即本期其他主营产品结构变化所致。

成本分析表

单位：元

成本分析其他情况说明

报告期内，公司电力系统安全稳定监测控制系统产品交货合同额增加，成本随之增加；本期配电开关产品订单增加，交货合同额增加，成本随之增加。本期轨道交通自动化系统、电力电子产品、其他主营等产品因交货及各产品成本构成变化，成本构成项目较上年同期金额相应变动。

费用

币种：人民币 单位：元

注：所得税费用比上年同期增长66.02%,主要原因系本报告期公司合并范围内企业所得税率为 25%的子公司应税利润上升所致。

研发投入

研发投入情况表

单位：元

本期研究开发支出共计431,825,601.15元；其中404,951,012.99元计入当期损益；本期开发支出占本期研究开发支出总额的比例为6.22%。

主要控股参股公司分析

截止到2018年12月31日公司主要控股参股公司情况：

单位：万元 币种：人民币

1、 主要子公司经营情况及业绩

2、 主要合营及联营公司经营情况及业绩、

3、 单个子公司的净利润或单个参股公司的投资收益对公司净利润影响达10%以上的情况

报告期内核心竞争力分析

1、技术与创新能力分析

创新能力是公司最重要的核心竞争力。公司一直坚持持续创新的企业发展模式，把“确保技术优势、创新优势”作为公司长期发展的第一要务，并坚持以提升用户价值、提高用户满意度为导向进行新技术、新产品开发，不断地进行产品创新、模式创新、系统解决方案等创新，为用户提供完整系统的解决方案。同时，把公司成熟的平台以及综合技术整合推广到相应行业应用领域，加强行业、区域、平台及服务相结合的四维立体发展战略。

公司拥有继电保护、过程控制、稳定控制及系统保护、配网自动化、电厂自动化、电力电子等24个产品系列，其中多个系列产品被鉴定为国内首创、国际领先水平，公司持续进行研发投入，近三年公司的年均研发费用占营业收入的比例基本保持在10%以上。

2、公司品牌维护发展情况分析

作为国内电力系统二次设备制造知名品牌企业之一，公司已经累积二十多年的行业运行经验，在二次设备技术方面持续创新，拥有多个首创和第一，尤其在继电保护装置及变电站自动化系统的研发、制造和销售方面，产品遍布全国，获得业内广泛好评，继电保护和变电站自动化设备市场占有率稳居行业前列。报告期内，公司作为国家高新技术企业荣膺“2018年国家技术创新示范企业”称号，入选“2018年中国电子信息行业社会贡献企业50强”、“2018年北京软件和信息服务业综合实力百强企业”，并获得 “送电、变电、新能源专业设计乙级资质”等多项国家和市区级荣誉、资质。

3、人力资源分析

公司秉承以人为本、知识创新的人力资源理念，在发展过程中造就了一支素质过硬的员工队伍，培养了一批积极创新、务实进取的研发、营销、技术、生产等方面的专业人才，锻炼出具备现代企业经营管理理念的管理团队。公司不断挖掘引进行业高端人才，由高校、企业、科研机构组建的人才结构，使科研能力与现场实践有机结合，成为公司发展的强大动力。为鼓励技术升级与创新，公司组建了高水平的研发队伍，可以针对电力系统客户的个性化需求进行产品开发。此外公司高度重视员工自身的学习和发展，通过完善的培训体系，不断提升员工技能水平，建立了完善的企业培训体系。

4、管理能力建设情况分析

2018年，公司进一步加强营销及市场拓展能力、不断提升交付能力和服务水平，先后启动了 “营销业务流程优化项目”、 “D30交付链过程改进项目”、“质量零缺陷项目”等，按照ISO20000管理标准成功建立了服务管理平台，大大提升了服务水平；通过先进的信息化手段，初步构建出一整套的过程改进方法体系和过程改进项目运作模式，使公司信息化系统建设覆盖到研发、销售、交付、售后全流程业务链，为全面提升公司内部运营效率，降低运营成本和质量风险提供管理支撑，同时也提升了公司的数据洞察能力，为高层决策，快速响应市场提供了可靠依据。

在风险控制与财务管理方面，按照年度计划开展了专项审计活动，推动公司制度、流程的优化；结合企业实际运营情况，在全公司展开风险控制与财务管理精细化，并通过对主要风险点的识别及评级，推动公司构建以风险管理为导向的管理体系。

公司关于公司未来发展的讨论与分析

(一) 行业格局和趋势

当前，新一轮能源消费革命中，电力在能源格局中的地位和作用受到更广泛的关注。随着我国经济从高速度增长到高质量发展，意味着电力建设从追求总量扩张转向追求在经济增长基础上内部结构、系统运行以及服务质量的整体提升与完善，为电力装备的发展提供了新的方向和机遇。国家电网公司在2019年两会中作出了全面推进“三型两网”建设，加快打造具有全球竞争力的世界一流能源互联网企业的战略部署，明确了“两网”，即泛在电力物联网与坚强智能电网，是建设世界一流能源互联网企业的重要物质基础；随后出台的《泛在电力物联网建设大纲》，进一步明确了建设泛在电力物联网是落实“三型两网、世界一流” 战略目标的核心任务，这对整体行业发展将会起到了方向性指引。

未来几年是我国能源转型和电力创新发展的关键期，水电、风电、太阳能等新能源快速发展，将带动电网基建投资，加快电网升级改造，满足新能源集中外送、分布式新能源接入的需要。新一轮电力体制改革将改变电网企业的功能定位和盈利模式，电网投资向“一高一低”方向发展，特高压和配电网建设是投资重点。电网建设的持续高质量发展，将在构建清洁低碳、安全高效的能源体系上取得新成效。2019年，国家将深入推进电力体制改革，重点抓好增量配电网改革试点、电价传导机制、电价政策落实、电能替代等。加快特高压配套电源核准建设，提高现有特高压通道的利用率；着力解决城乡区域电网发展不平衡问题，继续推进配电网、中西部地区农村电网的建设，提升电网供给保障能力。

能源行业绿色、低碳趋势越来越明显，电力系统智能化是能源行业清洁绿色安全高效发展的客观要求，同时先进信息技术为电力系统智能化发展提供了有力支撑，也为国家电网加快建设“泛在电力物联网”提供了技术基础。电力体制改革持续深化，电力市场逐步开放，互联网经济、数字经济等社会经济形态变化，对电力行业的挑战与机遇并存。

(二) 公司发展战略

四方股份作为国内电力自动化领域的领军企业，深耕电力行业多年，以“让电力更安全、更智能、更高效、更清洁”为使命，以保护控制、自动化监控、配网开关、电力电子应用等产品与技术为基础，为发电、输变电、配电、大型用电客户提供电力自动化产品及系统解决方案。同时公司响应国家“一带一路”倡议，积极推进公司国际化进程，致力成为国际领先的电力自动化系统服务商。

公司一直以技术创新及技术领先为核心竞争优势，发挥在电力行业的经验优势，将相关产品及技术拓展到电力系统以外的公共用电行业领域，顺应国家高质量发展战略，积极抓住泛在电力物联网和节能环保市场的发展机遇，为用户提供安全、可靠、节能的产品及系统解决方案，成为智慧能源全面解决方案供应商。积极跟踪云计算、大数据、物联网、新一代通信、人工智能等新兴产业技术对电力行业的影响与融合，积极进行产品和技术的创新，以应对能源互联网等新业态新模式的变化。

(三) 经营计划

近几年来，随着电力体制改革的稳步推进，互联网、大数据等技术的快速发展，潜在竞争者不断涌现，外部形势日趋严峻。2019年公司的经营管理将以公司战略规划为中心，以稳业绩、提质量、练内功、储能量为指导思想，持续提升公司竞争力和盈利能力。

1、保持电力行业自动化领域的领先优势，聚焦公司发展战略，加强公司内部管理，实现内部资源合理利用，提高组织效率。

2、持续进行运营管理体系改进、持续优化，进一步提升运营交付能力。

3、进一步完善质量保证体系建设，不断做强产品质量。

4、继续以业务为导向，持续完善信息化建设，使公司的信息系统更加稳定高效，继续加大对企业数据治理和信息系统集成的力度，提高业务协同能力，增强企业对市场的快速响应能力。

该经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者注意投资风险。

(四) 可能面对的风险

1、经济放缓，用电增速具有不确定性

当前国家经济外部环境复杂严峻，经济面临下行压力，社会用电量增速不确定性增大。2019年，电源基建总体投资规模持续下滑，新增发电装机容量1.1亿千瓦左右，新能源发电装机将持续增加；第三产业和居民生活用电比重持续提高，拉大系统峰谷差，系统调峰能力不足；电煤价格高位运行，发电用煤维持地区性季节性供需偏紧格局。在多重因素叠加、交互影响下，预计全年全国电力供需总体平衡，局部地区高峰时段电力供需偏紧。

对策：公司将持续关注国家宏观经济甚至全球经济对行业的影响。

2、国家电力体制改革对电网公司政策性影响

“十三五”期间，电力发展环境错综复杂、变动频繁，尤其是随着简政放权、电力市场化改革推进，项目审批、管理权限等工作重心下沉。当前，我国经济发展进入新常态，外部环境和内生动力变化，交织叠加、相互作用，电网发展存在诸多不确定性因素。新一轮电力体制改革对电力自动化行业的可持续发展提出了新的要求。

对策：公司将密切关注电力体制改革进程，及时掌握和分析电力规划落地和建设运行中存在的新情况、新问题，抓住重点和难点，提前预警、及时调整策略。

3、规模扩张导致的管理风险

公司业务高速增长，多异地化生产办公，公司的资产、业务、人员规模迅速扩大，投资并购业务带来的业务整合和企业文化融合，新拓展行业客户的付款信用等都对公司经营管理提出了更高要求。

对策：公司将在经营规模扩张管控方面，利用集团化发展模式，由总部派驻总经理，依托信息化系统建设，实现人力资源、财务的一体化管控，对分子公司进行经营协同整合，加强风险管控、降低并购整合风险。经过近两年的持续改进，公司风险控制体系和集团管控能力的到显著的完善与提升。