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业绩符合预期,电网基建提速带来新增量
(来源:微信公众号 电新邓永康团队 ID:essencedx 作者:安信电新)
■18Q3业绩增速符合预期:2018年前三季度公司实现营收172亿元,同比增长25.23%;实现归母净利23.16亿元,同比增长35.74%。其中,18Q3单季度实现营收66亿元,同比增长34%;实现归母净利9.64亿元,同比增长19.09%。
■主要业务均快速增长,期间费用和毛利率影响18Q3单季度盈利:2018H1公司电网自动化及工业控制、电力自动化信息通信、集成及其他业务取得高增速,分别实现营收66.5亿元(YoY+36.28%)、14.3亿元(YoY +49.58%)和2.6亿元(YoY +144.04%);受直流项目工程进度影响,继保及柔性输电业务收入下滑22.17%。Q3单季度营收同比增长34%,我们估计电网自动化和信通业务仍保持高增速,但继保及直流输电业务仍受特高压项工程进度影响有下滑。Q3单季度毛利率和净利率分别为28.02%和15.52%,较去年同期分别下滑0.76Pct和1.53Pcts。毛利率下滑主要受销售结构影响,净利率下滑还受到期间费用率的影响;18Q3公司期间费用率较去年同期上升1.97 Pcts,其中管理费用和销售费用率分别上升1.63 Pcts和2.09 Pcts。
■第三轮特高压集中建设潮到来,直流与控保业务有望重回快速增长:拉基建稳增长的背景下,能源局9月7日集中批复14条输电工程,预计总投资规模在2,000亿以上,预计将释放约468亿元主设备订单。公司在常规直流阀、柔直换流阀和特高压变电站继电保护领域处于绝对领先地位,中标率长期保持在50%以上。2018年以来,公司在特高压直流故障分析及协同处置、多端柔性直流控制保护等关键技术取得突破,将持续提升公司在特高压领域的技术实力和综合竞争力。此次核准的7条直流线路有望给公司新增特高压直流订单56亿,加上此前中标的张北柔直工程25亿元和昆柳龙±800kV三端柔直工程10.3亿元订单,公司直流与控保业务有望重回快速增长,将进一步夯实公司未来的业绩增长。
■能源碎片化与电网智能化趋势利好公司成长性:能源碎片化趋势下,对配网稳定性提出要求,公司在配网自动化方面处于龙头地位,在国网前三批30个配电自动化试点工程中,承担了17个大中型城市试点建设。此外,电网智能化对实时监控和分析系统状态的能力提出要求,是公司信息通信业务高增长的主要驱动因素。18年H1及Q3电网自动化业务和信通业务的高增速也印证了这一趋势。
■研发费用持续高投入,行业领先地位进一步巩固:公司前三季度研发支出9.36亿元,费用投入占比达5.5%,保持在较高水平。18年以来,公司先后突破特高压直流故障分析及协同处置、多端柔性直流控制保护、智能配电监控终端、新型“三跨”视频监控装置、通用型量子VPN和加密卡等关键技术,若未来IGBT、智能制造等新规划业务进展顺利,电网安全龙头地位将进一步巩固。
■风险提示:1)项目核准时间延后或行业竞争加剧;2)大宗原材料价格大幅上涨;3)订单中标率低于预期或订单交付不及时。
财务预测表
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7月28日,浙江金华供电公司电力统计机器人——流程自动化(RPA)虚拟员工完成省市县三级电网统计业务数据自动校验。这标志着金华供电公司成为浙江首家完成电力统计机器人研发并实现省市县三级业务落地的市级供电公司。在统计机器人的帮助下,多源业务数据实现源端校核,既提高了数据采集分析的准确性,
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北极星输配电网获悉,近日,特高压淮南站首次使用“一键顺控”技术,仅用12秒即完成1000千伏开关从冷备用到热备用的倒闸操作,这标志着国网安徽超高压公司全面进入“秒速操作”时代。一键顺控,是一种将“人工操作”转为“一键启动”的新型倒闸操作模式,通过引入微动开关判据,协同后台遥信信号,对操
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3月22日,在甘肃境内陇东-山东±800千伏特高压直流输电工程正在通过落地双摇臂抱杆开展铁塔组立工作,宁夏-湖南±800千伏特高压直流输电工程运用机械化施工流水作业方式有序开展基础及铁塔施工联合作业,哈密-重庆±800千伏特高压直流输电工程正在大规模开展旋挖钻机机械成孔施工。
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