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低压电器前景的分析与发展

北极星输配电网  来源:电新深度观察  作者:国君电新  2018/9/4 9:39:08  我要投稿  
所属频道: 低压电器  关键词:电力设备 低压电器 断路器

北极星输配电网讯:近一年来,电力设备新能源行业新股上市较多,国君电新团队为您解读,低压电器上游零部件,GE、施耐德、ABB、正泰供应商。

(来源:微信公众号 电新深度观察 ID:dlsbxny 作者:国君电新)

1. 低压电器上游零部件,GE、施耐德、ABB、正泰供应商

1.1 主营业务与属性定位

公司主营业务是断路器的零部件制造环节,下游是断路器生产商,2017年断路器框架营收占比46.7%;断路器操作机构营收占比38.6%。

公司产品定位是断路器上游的基础零部件,如框架和操作机构等附件,框架+操作机构约占断路器价格的15%左右,由于下游是GE、施耐德、ABB、正泰电器、良信电器等国内外低压电器制造商,因此洛凯股份的断路器零部件属性偏向低压电器,是与GDP中低速增长相匹配的底层电气设备。

低压电器以交流1200V、直流1500V为界,定位是低电压等级、贴近配电用户端、下游应用广泛,属性是与GDP中低速增长相匹配的底层电气设备。低压电器大行业增速总体与各经济部门GDP增速一致,但下游子领域或有超额增长,如地产领域的建筑终端电器等。

1.2 产销量与客户结构

除2017年公司低压断路器框(抽)架产品销量有小幅下滑、产量与上年持平外,公司近几年各主要产品产销量均呈现稳定上升趋势。

公司下游主要客户均为国内外知名低压电器商,包括通用电气(GE)、施耐德电气、ABB、上海人民电器厂、正泰电器、良信电器、天正、德力西等,下游客户的盈利模式不依赖电网招投标,而是广泛的工商业、建筑行业通信等各行各业,所以洛凯股份的断路器零部件属性偏向低压电器,是与GDP中低速增长相匹配的底层电气设备。

1.3 财务分析

毛利率净利率:

1)公司毛利率近年总体保持20%左右,毛利率波动主要是跟随上游金属材料及制品采购价格波动。2)公司生产的断路器零部件占断路器成本的15%左右,而且是基础附件,降价或提价空间不大,主要是成本的波动引起价格变化。

公司主营业务成本以直接材料为主,2014年-2017年1-6月,直接材料占主营业务成本比分别为75.90%、74.73%、74.65%和76.85%。

期间费用:

公司各项期间费用占营收比例较稳定。其中,销售费用占营业总收入比例仅在1.5%-1.7%左右,主要系公司产品采用直销模式,客户结构稳定,业务招待、差旅费、广告费等支出相对较少。

ROE:

公司2017年ROE较上年有明显的下滑,一方面是由于当年公司毛利率下降;另一方面是公司获得募集资金,资产负债率降低。

经营性现金流净额:

公司下游客户均为国内外知名电器企业,支付能力与信誉较高,现金流有保障

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