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特高压、配网投资欠账?电力设备行业十年业绩回顾

2017-06-14 10:32来源:电新深度观察作者:王浩/徐云飞团队关键词:特高压特高压线路电力设备收藏点赞

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“十三五期间”国内超过3000亿元+国外1000亿元的特高压投资有望再次提升行业景气度。①十二五规划5条线路+十三五规划9条线路待核准开工,按每条线路220亿元投资预计,特高压国内有超过3000亿元投资欠账。②国际特高压线路上,有2条特高压线路(哈萨克斯坦埃基巴斯图兹-南阳±1100kV、俄罗斯叶尔科夫齐-河北霸州±800KV)与2条超高压线路(蒙古锡伯敖包-天津±660kV、新疆伊梨-巴基斯坦伊斯兰堡±660kV)尚未核准开工,国际特高压也有1000亿元左右的投资欠账。③2015年同比增速0.5%,为30年来最差一年,但特高压开工大年(2014年开工3条,2015年开工6条)仍然逆势拉动行业景气度,2014年电网投资增速同比增长27%,2015年再同比增长17%;故2014-15年传统电力设备公司平均35%业绩增速,对应20-30倍PE,2015年大牛市估值迅速得到提升。

1.2配网投资欠账较多

2015年7月31日,国家能源委员会公布了《配电网建设改造行动计划》,根据该计划,2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中,2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元,即“十三五”期间配网投资年均不低于3400亿元。

2017-2020年配网投资增速无忧。2015年配网投资低于之前规划的3000亿元,且2016年国网及各省网公司配网设备只进行了两次招标,2016年配网投资同比2015年下降较多,因此2017-2020年配网投资有望补投资欠账,行业增速无忧。

2.电力设备当前估值具备安全边际

回顾电力设备近十年业绩增速与估值,当前电力设备20%-30%业绩增速15-20倍PE为历史估值底部。

2.1 2005-07年:十一五初期大干快上,50%业绩增长

宏观:2005-07年,我国国内生产总值处在高增长时期,固定资产投资增速常年保持20%以上,2007年1-11月全国规模以上工业企业累计实现利润22951亿元,比上年同期增长36.7%。

行业:全社会用电量增速达到14%,发改委“十一五”规划加大电网建设和电网改造力度,两条特高压“晋东南-南阳-荆门”交流、“云南-广东”直流线路开工建设,国家电网投资额从2005年1160亿元增长52%至2006年1769亿元,再增长20%至2007年2130亿元。

原标题:业绩估值十年回顾系列之二:电力设备龙头白马估值修复
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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