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电网投资发力支撑版块逆势增长 特高压、电力物联网为建设主线多环节加码

2020-05-07 13:22来源:中泰证券作者:苏晨关键词:电网投资特高压电力物联网收藏点赞

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电力设备板块:2019年版块经营稳健,2020Q1电网投资发力支撑版块逆势增长。2019年电网投资下滑9.6%,2020Q1由于疫情影响,电网投资同比下滑27.4%。2019年电力设备版块营收同比增长12.87%、扣非业绩增速12.68%,毛利率及净利率保持相对稳定,经营较2018年有所改善。2020Q1电力设备版块营收同比下滑8.4%、扣非业绩同比逆势增长1.3%,原因为电网2月以来积极推进复工复产、加大投资力度,带动产业上下游业务增长。细分来看,电网业务占比较高的企业2020Q1扣非业绩增速表现较好,且盈利能力及经营现金流表现更优。

特高压电力物联网为建设主线,多环节加码支撑电网投资稳健增长,将带动相关版块景气度提升。2020年电力物联网主线继续推进、数字化转型深化有望带动信息化投资持续高增,特高压环节建设超预期将开启主设备版块景气周期,多环节投资加码将支撑全年电网投资稳健增长。2020年宏观经济增速压力较大,两网将发挥投资顶梁柱作用,充分带动设备供应商逆势增长。

工控板块:2019年营收及业绩稳健提升,疫情致Q1国内需求承压。2019年国内工控产品市场小幅提升,疫情致2020Q1需求下滑,且项目型市场表现持续优于OEM。2019年工业控制版块营收及扣非业绩分别同比增长12.0%/14.6%,盈利能力小幅提升,期间费用率有所下降,经营现金流显著改善;2020Q1营收及扣非业绩分别同比下滑5.8%/32.1%,毛利率小幅提升但费用增长致净利率下滑明显。工控龙头汇川技术、信捷电气等凭借外资替代加速、口罩机需求增量等逆势大幅增长,份额进一步提升。

外资替代进程加速,进口替代加速支撑全年增长。2020Q1国内外疫情带来新压力,随着国内复工复产推进顺利、宏观经济增速及投资持续回升、海外疫情拐点可期,二季度起国内工控需求有望恢复,考虑到新基建大力推进、疫情刺激产业升级加速等因素,全年需求有望正增长。疫情下本土品牌凭借灵活性、本土化供应链持续抢占外资份额,进入高端大客户供应链,未来将凭借领先的研发创新实力、解决方案配套能力持续提升市占率,持续超越行业增长。

电力设备版块:推荐智能化与信息化全产业链龙头国电南瑞、“云网融合”全产业链覆盖者国网信通、国网电商入驻打造的能源互联网支撑平台远光软件、电力信息化民企佼佼者中恒电气、智能电表订单充沛的林洋能源,建议关注思源电气、经纬辉开、平高电气、许继电气、海兴电力等;工控版块:推荐工业自动化龙头汇川技术、国内小型PLC领导者信捷电气、多元化业务协同高增的麦格米特等;低压电器版块:推荐中高端低压电器市场领导者良信电器、国内低压电器龙头正泰电器等;以及全球继电器龙头宏发股份。

电网投资增速不及预期、宏观经济增速放缓、行业竞争加剧、

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