2019上市公司低压配电业绩洞察-北极星输配电网

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4月28日晚间，正泰电器发布了2019年财报，虽然姗姗来迟，但至此，行业内上市公司基本都已完成业绩发布了（除宏发股份未发），低压配电研发组就此梳理了各上市公司低压配电产品部分业绩，一一比较，从营收、主营业务占比、毛利率等多维度来看看，各自业务表现？

（来源：低压配电研发组微信号LVPDRD 作者：LPR2019）

将选取以下公司作为代表，主要是生产销售低压配电产品的公司，而由于众业达、海得控制以分销业务为主、洛凯股份以核心零部件（抽架、操作机构、附件）业务为主，虽然都与低压配电产品业务有关，但并未在我们此次考虑范围在内

正泰电器2. 良信电器3.泰永长征4.广电电气5. 白云电器6.百利电气7. 新宏泰

备注：以下数据仅供参考，因为各公司虽然均有低压配电产品业务，但各公司主营业务并不一致，比如白云电器，成套开关设备占近七成，而新宏泰则模塑零部件与电机占比达到近六成，另外表中百利电气数据为高中低压电器产品混合在一起，其财报里未拆分

01低压配电产品营收占主营业务营收比重

点评：正泰电器，低压电器业务总营收178.7亿，毫无疑问的国内行业第一！除配电产品占比26.08%外，终端电器占比30.14%，控制电器占比15.39%；良信电器，低压电器业务总营收20.38亿，首次破20亿营收，除配电电器占比44.82%外，终端电器占比44.13%；白云电器营收28.42亿，但元器件占比太低；百利电气制造业营收12.92亿；

02低压配电产品营收（万元）及同比增长率

点评：正泰电器，低压配电营收46.6亿，毫无疑问是上述企业乃至国产企业的低压配电第一名，但同比增速仅9.35%，与2018年的15.31%相比，降幅非常明显，仅高于广电电气与新宏泰，这个数据对于正泰来说，应该没有达到预期；良信电器的低压配电业务保持30.63%的同比增速，在上述企业里乃至国内都是极高的了，而2018年其配电产品营收增速仅仅7.42%。广电电气在收购GE工业系统的低压配电业务后，营收及同比增速在2020年有望得到明显改善

03低压配电产品毛利率及同比增长率

点评：泰永长征，47.8%的毛利率，上述公司里面最高，得益于其双电源产品的业绩表现，可能大家所不知道的是泰永长征的电源电器毛利是64.43%，营收1.02亿，业绩可以与部分外资产品媲美。良信电器，44.23%的毛利率位居第二，只能说是中规中矩，行业内一般水平，但2.67%的毛利率同比增幅则高于表内同行。正泰电器，36.06%毛利率，对于低压配电产品来说，则有点偏低，仅略高于其低压电器整体毛利率的33.73%，在保持高体量的情况下，如何改善毛利水平，增加净利润，是正泰需要认真面对的课题；至于白云电器，由于今年大批量订单在手，毛利率及增幅，有望得到明显改善

以上数据来源于各公司财报本文不作为任何投资的建议和依据

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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