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【全面解读】中兴2014年年中报 深度分析发展战略

北极星输配电网  来源:通信人家园    2014/8/22 11:20:38  我要投稿  

北极星输配电网讯:20日晚上,中兴发布了2014年上半年的年报,并给出了三季度指引。结合财报本身,侧重在宏观、中观层面谈一点自己的粗浅看法。

从中兴财报表象背后能看到的三大进步

无疑,对于中兴来说,这是一份还不错的财报,核心可以从表象背后看到几个要点:

盈利。以前多次经手中兴的财报发布,最怵头的就是上半年的盈利——由于电信行业有鲜明的季节性特色,如果不考虑出口退税等因素,中兴主营业务往往是第一季度亏、第二季度平,第四季度各种订单回款之后才能实质性逆转。可以说,中兴2014年上半年的年报里,实现了有史以来最好的半年盈利,而且给出了比较高的三季度盈利指引——没错,这也是公司近期才能给出的数字,以前由于管理粗放往往很难给出具体指引。这说明了什么?盈利能力提升说明除了4G之外,中兴的客户结构出现了很大的改善,正如财报所说,主要盈利来自中国和欧美,同时大量历史呆账坏账已经获得出清;比较好明晰的财报指引说明,公司在LTC等预算管理、管理会计等方面有了明显提升。

现金流。在现金流方面,中兴也获得了十年来最佳的状态。中兴以前上半年的现金流特别差,主要原因就是所谓“市场投资”,往往为了扩大市场规模必须前期有很多设备搬迁等投资,加上年终奖、回款的季节性等原因而不忍卒视。现在的现金流转正,与公司加强收款管理,减少低价值订单获取有很大关系,未来也应能籍此降低财务成本。

硬技术。中兴华为这些企业往往被作为自主创新的典范,但是,“硬技术”的进步却是渐进式的,并不能以专利的绝对数量等表象指标代替。什么是硬技术实力?首先,就是和竞争对手比较起来有什么优势;其次,就是要看定价权。客观讲,这两年中兴在这方面还是取得了比较大的进步:比如,中兴在近期的几次专利官司中,都取得了重要的胜利;比如,中兴首次在财报里提到了芯片方面的进展——主要指的系统芯片(中兴在终端芯片方面还没取得华为那样的重大进展,但是也有望近期亮相)……这些是硬实力的体现。据ETSI对LTE基本专利的统计,中兴占该领域全球13%,比几年前有大幅提升,但是,却已经没有以前那么重要了。

对比两年前,这三个点是最能体现中兴在客户结构、管理能力上的提升,这种提升,可以视为质上的进步,而不是为了堆砌销售额。

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